資本市場政策有新動向？ 答案藏在證監(jiān)會52份答復函里
大盤在2700點上下磨底已近三個月。與上半年各類熱點密集爆發(fā)不同，下半年以來，無論是上市公司財務數(shù)據(jù)還是政策改革預期，都沒能激發(fā)市場的太多積極情緒。
在此背景下，投資者對監(jiān)管層的改革措施也呈現(xiàn)出遲疑——創(chuàng)新企業(yè)上市還推不推？存托憑證(CDR)試點障礙如何解決？中概股回A借殼路開不開？股指期貨還搞不搞？農業(yè)企業(yè)上市放不放？新三板是不是“被放棄”了？……
事實上，從證監(jiān)會最新表態(tài)來看，改革不會停，問題都要解決，但也仍然需要過程。上周，證監(jiān)會集中公布了52份答復函，其中29份是針對十三屆全國人大一次會議相關建議的答復，另外23份是針對政協(xié)十三屆全國委員會第一次會議相關提案的答復。
對于上述各界關心的問題，證監(jiān)會都有明確回應。比如在回應人大第2490號建議時，證監(jiān)會就表示，支持創(chuàng)新企業(yè)在境內發(fā)行股票或者存托憑證，是有效發(fā)揮資本市場服務實體經濟作用的重大制度創(chuàng)新，下一步證監(jiān)會將抓緊完善相關配套制度和監(jiān)管規(guī)則，穩(wěn)妥推動試點。
最受關注：新經濟上市
科技創(chuàng)新企業(yè)上市，是人大和政協(xié)最關注的問題。第一財經記者統(tǒng)計，有3份人大建議、8份政協(xié)提案，都是針對新經濟上市所提。證監(jiān)會在回復中，也明確了該領域的支持政策。
證監(jiān)會明確表示，新技術、新業(yè)態(tài)、新產品對當前推進供給側結構性改革、提高企業(yè)科技創(chuàng)新能力具有重要作用。證監(jiān)會一直積極支持新經濟企業(yè)借助資本市場發(fā)展，努力增強金融服務實體經濟能力。
為了支持創(chuàng)新企業(yè)在境內發(fā)行股票或者存托憑證，證監(jiān)會稱，將圍繞投資者知情權、分紅權、表決權等各項權利包含的具體內容、保障權利落實的制度安排、權利行使的方式和程序、權利受損后的賠償救濟路徑等，提出相關政策安排和落實舉措建議，具體落實在相關試點制度中。
針對境外上市高新科技企業(yè)回歸境內上市，將探索在同股不同權、盈利標準等方面放松管制，鼓勵創(chuàng)新型企業(yè)回歸。對此需要修改相關法律，目前證券法修訂草案已經全國人大常委會兩次審議，并列入全國人大常委會2018年立法工作計劃。
而針對修改公司法中“同股同權”、“一股一表決權”等規(guī)定，為市場主體提供更加靈活的制度形式，證監(jiān)會表示，將在下一步修改公司法的工作中，會同有關方面加強研究論證，認真予以考慮。
有提案建議，應支持未盈利生物制藥企業(yè)在A股創(chuàng)業(yè)板上市融資。對此，證監(jiān)會回應稱，將堅持穩(wěn)中求進工作總基調，牢固樹立和貫徹新發(fā)展理念，深化資本市場改革、擴大開放，進一步完善配套制度和監(jiān)管規(guī)則，支持符合條件的創(chuàng)新高科技企業(yè)在境內資本市場發(fā)行上市。
還有提案建議，應允許內資股流通，并支持未盈利生物科技公司赴港上市。證監(jiān)會表示，將與香港有關方面密切合作，加強監(jiān)管，積累經驗，積極穩(wěn)妥、循序漸進推進H股“全流通”試點。
值得注意的是，證監(jiān)會還特別表達了對芯片產業(yè)的支持態(tài)度。政協(xié)第3208號提案建議，應支持具有自主知識產權的信息安全和公共安全領域的企業(yè)利用資本市場進行發(fā)展。證監(jiān)會回應稱，將持續(xù)推動資本市場改革，提高直接融資比重，支持助力實體經濟發(fā)展的質量變革、效率變革、動力變革。
具體而言，一是繼續(xù)保持新股發(fā)行常態(tài)化，提高審核效率和透明度，支持符合條件的安防監(jiān)控和芯片產業(yè)企業(yè)上市融資；穩(wěn)步推進創(chuàng)新企業(yè)境內發(fā)行股票或存托憑證試點的工作，進一步完善配套制度和監(jiān)管規(guī)則，保障試點工作依法合規(guī)進行，促使已在境外上市的優(yōu)秀企業(yè)回歸境內資本市場，增強資本市場的包容性，把優(yōu)秀企業(yè)留在境內。
二是持續(xù)推進并購重組市場化改革，支持信息安全和公共安全領域企業(yè)利用資本市場實現(xiàn)創(chuàng)新發(fā)展；三是繼續(xù)穩(wěn)步發(fā)展公司債券市場，拓寬實體企業(yè)融資渠道，繼續(xù)支持符合條件的芯片、安防等電子產業(yè)企業(yè)發(fā)債融資。
最大難點：發(fā)行制度改革
上述52份建議或提案中，也有多份從市場化發(fā)行定價、發(fā)審委員構成等角度，對發(fā)行制度改革提出了看法。根據(jù)證監(jiān)會的答復，整體而言還將繼續(xù)統(tǒng)籌推進，但對個別領域的具體建議將認真研究。
對于提案當中反映的資本市場存在結構不夠合理、各層次市場定位不夠明確等問題，證監(jiān)會表示“十分認同”提案的觀點，下一步將統(tǒng)籌股票市場主板、中小板和創(chuàng)業(yè)板的市場定位和功能分工。
包括，做大做強主板市場，堅持主板藍籌板塊的定位；深化創(chuàng)業(yè)板改革，探索制定差異化的發(fā)行上市條件；堅持新三板主要為創(chuàng)新型、創(chuàng)業(yè)型、成長型中小微企業(yè)服務的市場定位，進一步完善各項制度安排。
在此次回復中，證監(jiān)會再次提到推進股票發(fā)行注冊制改革。目前全國人大有關注冊制的國務院授權，實施期限已經延長至2020年。證監(jiān)會稱，“下一步，將繼續(xù)創(chuàng)造條件，積極推進股票發(fā)行制度改革，會同有關部門加強事前事中事后全過程監(jiān)管，防范和化解風險，切實保護投資者合法權益。”
目前A股IPO發(fā)行23倍市盈率“紅線”的限制也飽受業(yè)界爭議。對關于這一問題的提案，證監(jiān)會回應稱，多層次市場體系不夠健全，交易者不成熟，發(fā)行主體、中介機構、詢價對象定價自主性與定價能力不高，大盤估值水平仍不夠合理，目前尚不具備完全市場化定價的條件。
不過，下一步，證監(jiān)會將堅持新股發(fā)行常態(tài)化，逐步完善詢價制度，積極培育專業(yè)投資者，營造買賣雙方充分博弈的市場環(huán)境，推動市場逐步達到均衡狀態(tài)，最終實現(xiàn)市場化定價。
另外有提案建議，應考慮在發(fā)審委委員中增加稅務師專業(yè)人員比重。對此證監(jiān)會表示同意，認為在發(fā)審委委員中增加稅務師人員的比例，有利于發(fā)揮專家把關功能，從源頭提高公司質量，強化對發(fā)行審核工作的監(jiān)督，提高發(fā)行審核工作公信力。
證監(jiān)會表示，將根據(jù)審核工作發(fā)展變化和實際所需，對關于增加稅務師專業(yè)人員比重的建議予以認真研究，適時調整優(yōu)化發(fā)審委委員專業(yè)結構。
還有建議認為，應取消發(fā)審委委員終身追責制。對此，證監(jiān)會解釋稱，對于發(fā)審委終身追責應當辯證理解，終身追責是廉政追責，并非要求發(fā)審委委員對企業(yè)的經營發(fā)展終身負責，而是要求委員奉公守法、廉潔自律，始終堅持獨立、公正、客觀判斷。企業(yè)的優(yōu)勝劣汰是市場選擇的必然結果，只有觸犯法律規(guī)定的紅線，踏入法律明確的禁區(qū)，才會被要求承擔責任。
此外，相關提案也關注到，目前新三板掛牌證券普遍面臨交易不活躍、估值較困難、投資風險較高等問題。證監(jiān)會表示，目前正在完善QFII、RQFII制度規(guī)則，擬進一步擴大合格境外投資者和人民幣合格境外投資者的投資范圍，允許投資新三板市場。值得一提的是，證監(jiān)會此次還特別提出，將指導全國股轉公司持續(xù)評估、優(yōu)化分層及相關配套制度，對在創(chuàng)新層之上設置精選層的可行性與必要性進行深入論證，在防控風險的基礎上研究推進市場精細化分層。
而對于中概股回A重組上市、農業(yè)企業(yè)上市、恢復股指期貨功能三個問題，證監(jiān)會的答案都非常明確，那就是放開、放開、放開。比如，目前，證監(jiān)會有關海外創(chuàng)新型企業(yè)在境內上市的有效路徑和有關制度安排在進一步探索中。下一步，還將繼續(xù)支持符合國家產業(yè)戰(zhàn)略發(fā)展方向、掌握核心技術、具有一定規(guī)模的優(yōu)質海外創(chuàng)新型上市企業(yè)參與A股公司并購重組。
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