A股“入富”公布在即 帶來(lái)短期資金流將比肩MSCI？
關(guān)于A股納入富時(shí)羅素國(guó)際指數(shù)的決定有望在最近幾天公布，分析稱這將給A股注入做多能量。
A股再度闖關(guān)
上周五，國(guó)際指數(shù)公司富時(shí)羅素表示，最早將于9月17日-21日作出是否納入A股的決定，納入的權(quán)重可能高于0.8%。
富時(shí)全球股票指數(shù)體系(FTSE Global Equity Index Series，簡(jiǎn)稱GEIS)是富時(shí)羅素指數(shù)公司的旗艦指數(shù)體系。截至18年3月，該指數(shù)體系涵蓋了47個(gè)不同國(guó)家的約1.6萬(wàn)只股票。
GEIS指數(shù)體系按照市場(chǎng)和市值兩個(gè)維度進(jìn)行劃分，市場(chǎng)維度可細(xì)分為發(fā)達(dá)市場(chǎng)、新興市場(chǎng)(細(xì)分為先進(jìn)新興和次級(jí)新興)、前沿市場(chǎng)，市值維度包括大盤、中盤、小盤和微盤。其中，與中國(guó)相關(guān)的核心指數(shù)是富時(shí)環(huán)球指數(shù)(FTSE All-World Index)和富時(shí)新興市場(chǎng)指數(shù)(FTSE Emerging Index)。
早在2015年5月26日，富時(shí)羅素指數(shù)公司宣布將啟動(dòng)將中國(guó) A 股納入富時(shí)全球股票指數(shù)體系的過(guò)渡計(jì)劃。富時(shí)羅素指數(shù)公司專門為A股設(shè)計(jì)了相應(yīng)的臨時(shí)過(guò)渡指數(shù)，但A股還未真正納入富時(shí)全球股票指數(shù)體系，臨時(shí)過(guò)渡指數(shù)包括富時(shí)新興市場(chǎng)含A股指數(shù)，富時(shí)環(huán)球含A股指數(shù)等。
2017年9月，富時(shí)羅素對(duì)A股進(jìn)行評(píng)估，但由于資本流動(dòng)性和清算方面尚不能達(dá)標(biāo)，A股未能納入富時(shí)全球股票指數(shù)體系中。
富時(shí)官網(wǎng)稱在2018年9月富時(shí)羅素指數(shù)公司將再次對(duì)A股進(jìn)行評(píng)估，證監(jiān)會(huì)上周也表示積極支持A股納入富時(shí)羅素國(guó)際指數(shù)。
預(yù)計(jì)帶來(lái)多少資金增量？
根據(jù)2017年10月富時(shí)官網(wǎng)，富時(shí)羅素指數(shù)公司為客戶提供三種方式來(lái)自由選擇A股在富時(shí)全球含A股指數(shù)中的權(quán)重，這可以理解為未來(lái)A股正式納入富時(shí)全球股票指數(shù)體系后的權(quán)重。這三種方式分別是：按照QFII/RQFII總額度分配權(quán)重；不考慮額度限制分配權(quán)重；個(gè)性化定制分配權(quán)重。
廣發(fā)證券認(rèn)為，若按照QFII/RQFII總額度進(jìn)行配置權(quán)重可以充分反映國(guó)際投資者在A股市場(chǎng)實(shí)際可購(gòu)買份額。A股在富時(shí)全球含A股指數(shù)體系中的權(quán)重會(huì)隨著QFII/RQFII已批準(zhǔn)總額度的變化而內(nèi)在調(diào)整。截至2017年10月，按照此方式計(jì)算的A股在新興市場(chǎng)含A股指數(shù)中的權(quán)重為4.67%，在環(huán)球市場(chǎng)含A股指數(shù)中的權(quán)重為0.45%。
(圖片來(lái)源：廣發(fā)證券)
另外，若不考慮QFII/RQFII額度限制分配權(quán)重可以充分反映A股在全球范圍內(nèi)的潛在市場(chǎng)規(guī)模。同時(shí)部分境外A股參與者也不受到QFII/RQFII額度限制(如北上資金)，此計(jì)算方式迎合這部分投資者的需求。2017年按照此方式計(jì)算的A股在新興市場(chǎng)含A股指數(shù)中的權(quán)重從4.67%增加為24.75%，在環(huán)球市場(chǎng)含A股指數(shù)中的權(quán)重為2.94%。
(圖片來(lái)源：廣發(fā)證券)
廣發(fā)證券認(rèn)為，A股如納入富時(shí)指數(shù)，預(yù)計(jì)納入富時(shí)指數(shù)給A股帶來(lái)的短期資金流與MSCI相當(dāng)。不過(guò)，由于目前富時(shí)羅素指數(shù)公司并沒(méi)有公布具體比例及追蹤基金規(guī)模等數(shù)據(jù)，因此只能根據(jù)已有信息進(jìn)行模糊推斷。
該觀點(diǎn)一方面是基于，追蹤富時(shí)全球及新興市場(chǎng)指數(shù)的基金規(guī)模小于追蹤MSCI指數(shù)的基金規(guī)模。根據(jù)富時(shí)羅素估計(jì)，跟蹤全球指數(shù)和全球新興市場(chǎng)指數(shù)的被動(dòng)基金中，約有40%以富時(shí)指數(shù)為基準(zhǔn)，剩余60%則以MSCI指數(shù)為基準(zhǔn)。
另一方面，A股在富時(shí)全球及新興市場(chǎng)指數(shù)中的權(quán)重可能將高于MSCI。路透社分析認(rèn)為，富時(shí)指數(shù)給中國(guó)A股的權(quán)重可能超過(guò)MSCI指數(shù)，A股如納入富時(shí)指數(shù)，將進(jìn)一步加快A股融入全球資本市場(chǎng)步伐，以龍為首風(fēng)格將進(jìn)一步強(qiáng)化。
外資都偏愛(ài)哪些板塊？
資本市場(chǎng)國(guó)際化進(jìn)程不斷推進(jìn)，A股成功入摩之后，證監(jiān)會(huì)積極支持A股納入富時(shí)羅素國(guó)際指數(shù)，外資在我國(guó)資本市場(chǎng)的參與度持續(xù)加深。
2017年以來(lái)外資加速流入A股，今年市場(chǎng)不斷下調(diào)但不改外資流入趨勢(shì)，外資已成為A股市場(chǎng)的重要參與者，增強(qiáng)了長(zhǎng)期價(jià)值投資者的力量。數(shù)據(jù)顯示，2018年6月末，境外機(jī)構(gòu)和個(gè)人持股規(guī)模達(dá)1.28萬(wàn)億元，占同期A股流通股市值的比例為3.18%；其中，陸股通持股6606.07億元，約占外資持股總規(guī)模的51.8%。
招商證券認(rèn)為，從行業(yè)分布來(lái)看，外資總體明顯超配消費(fèi)和醫(yī)療，低配中上游行業(yè)，且陸股通低配金融，QFII低配信息技術(shù)。
(圖片來(lái)源：招商證券)
此外，招商證券的統(tǒng)計(jì)還顯示，在持股公司市值方面，外資明顯偏好大盤股。QFII 與陸股通選股均傾向于大中市值企業(yè)，所持大中市值企業(yè)股票的比重明顯高于A 股市場(chǎng)整體分布水平。具體來(lái)看，QFII重倉(cāng)股與陸股通所持股票中，150 億元市值以上企業(yè)的股票占比分別為40%與30%，遠(yuǎn)高于全市場(chǎng)16%的分布占比。
大市值企業(yè)往往是行業(yè)龍頭，有盈利與估值優(yōu)勢(shì)，同時(shí)其股票具備較好的交易流動(dòng)性。此外，當(dāng)前部分周期行業(yè)以及以食品飲料、紡服為代表的消費(fèi)行業(yè)集中度不斷提升，盈利向頭部集中，有利于行業(yè)龍頭的發(fā)展。
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