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單周上會率創(chuàng)年內新高!并購重組政策松綁審批加快 多家公司密集調整方案

發(fā)表時間 :2018-11-08 來源:中訊證研

  “最近并購重組市場有明顯加速跡象。有很多客戶向我們打聽近期多項并購重組政策的適用范圍,或者探討方案操作的可能性。并購重組項目的審批速度也整體加快了。”某券商投行人士表示,不少人感嘆并購重組市場的春天要來了。


  數據顯示,上周共有10家并購重組項目上會,成為今年以來單周之冠。按月份看,10月是今年以來并購重組委審核家數最多的月份,共有19家。


  10月以來,監(jiān)管層頻發(fā)并購重組利好政策:推出“小額快速”并購重組審核機制,多方面放寬配融要求,同時推出定向可轉債并購支付試點等。上市公司方面,近期并購重組行為異?;钴S,“PE+上市公司”等多種模式涌現(xiàn)。


  單周上會率創(chuàng)新高


  近期并購重組政策端暖風頻吹。


  10月8日,證監(jiān)會推出“小額快速”并購重組審核機制;


  10月12日,在上市公司發(fā)行股份購買資產配套融資監(jiān)管問答中,對發(fā)行股份并購配融的用途、并購重組委審核的配融規(guī)模上限標準、控制權變更認定的剔除標準上,相比2016年均有不同程度放寬;


  10月20日,證監(jiān)會表態(tài),將IPO被否企業(yè)籌劃重組上市的間隔期從3年縮短為6個月。此外,證監(jiān)會鼓勵包括私募股權基金發(fā)起設立主要投資于民營企業(yè)的股權投資基金、創(chuàng)業(yè)投資基金及債券投資基金,積極參與民營上市公司并購重組;


  11月1日,證監(jiān)會稱試點定向可轉債并購支持上市公司發(fā)展。


  監(jiān)管層在頻頻推出利好政策的同時,也按下了審核的加速鍵。


  數據顯示,上周共有10家并購重組項目上會,成為今年以來單周之冠;本周也將迎來6家,排在單周排行榜第二。按月份看,10月是今年以來并購重組委審核家數最多的月份,共有19家。


  近兩周并購重組項目上會公司一覽



  東北證券研究總監(jiān)付立春表示,并購重組政策持續(xù)松綁的大背景,是實體經濟特別是民營、中小企業(yè)在各種因素的影響下,面臨較大的資金壓力,直接融資方面需求比較迫切。上市公司方面,股權質押、杠桿率過高,壓力比較大。這一系列文件都是支持企業(yè)進行融資,特別是通過股權的方式進行直接融資,這一意圖比較明顯。


  “其中,將IPO被否企業(yè)籌劃重組上市的間隔期從3年縮短為6個月,這個政策對市場影響比較大,很多優(yōu)質企業(yè)可以通過并購重組的方式謀求上市,進行直接融資?!备读⒋赫f。


  業(yè)內人士認為,監(jiān)管層根據市場現(xiàn)狀和需求修改并購重組相關細則,體現(xiàn)了監(jiān)管因地制宜的靈活性。付立春表示,整個并購重組市場會迎來大發(fā)展的機會。目前公司整體分化很嚴重。有些擬上市公司,業(yè)績很好,經營很好,現(xiàn)金流很好。另一些殼公司,面臨較大的現(xiàn)金流、經營問題。隨著市場利好不斷,并購重組市場升溫明顯。


  并購重組市場升溫


  “近期,并購重組市場有加速跡象?!遍L城證券并購部總經理尹中余說,主要體現(xiàn)在三個方面:一是上市公司控制權轉讓的案例增多,有些是主動的,也有一些是被動的;二是推出并購重組方案和修改以前并購重組方案的數量增多;三是并購重組項目的審批速度整體加快。


  數據顯示,今年10月份以來,有137家上市公司披露了并購重組預案,9月份是87家。分季度來看,一季度共199家,二季度239家,三季度258家。三季度以來,披露并購重組預案家數明顯上升。


  2018年發(fā)布并購重組預案數量



  在證監(jiān)會11月1日表態(tài)將試點定向可轉債并購后,11月2日,賽騰股份即啟動試點。公司公告稱,擬籌劃發(fā)行定向可轉換債券及股份購買資產并配套融資事宜,公司已經委托華泰聯(lián)合等中介機構論證并設計方案。


  尹中余表示,定向可轉債的推出,為上市公司并購重組提供了一種新的支付工具。以前上市公司收購資產,只能通過支付現(xiàn)金或者支付股份,現(xiàn)在又多了一種可轉債,對促成并購重組交易起到積極的影響。


  受益“小額快速”政策東風,拓爾思在該政策出臺的兩天后,迅速修改并購重組方案,將非公開發(fā)行股票募集配套資金數額由6378.26萬元降低至4800萬元,正好低于“小額快速”審核機制中關于募集配套資金5000萬元的紅線。而公司審核速度也明顯加速,從受理到上會僅經歷了29天時間。隨后公司在10月31日獲得批文,從上會至收到批文之間僅13天。


  此外,近期還有世紀華通、巨人網絡、萬達電影等多家公司密集調整重組方案。


  11月6日晚間,世紀華通對重組方案進行調整,擬將本次重組的募集配套資金總額由31億元增加至61億元,新增募集配套資金擬用于補充上市公司流動資金。


  巨人網絡則將收購以色列Playtika公司交易方案中,換股價格調整為19.61元,股份發(fā)行數量調整為15.56億股,并取消配套募資。


  “PE+上市公司”并購基金活躍


  隨著并購重組市場活躍,監(jiān)管層鼓勵PE積極參與民營公司并購重組,“PE+上市公司”成立并購基金的模式再度活躍。


  10月25日,威創(chuàng)股份公告,為積極響應證監(jiān)管機構近期關于支持民營企業(yè)發(fā)展,積極支持民營上市公司并購重組,威創(chuàng)股份擬與天風證券旗下天風天睿成立“威創(chuàng)天睿教育產業(yè)系列基金”,目標規(guī)模5億元,主要投資于兒童教育方向的優(yōu)質企業(yè)股權,以幫助上市公司更好地實施兒童成長平臺戰(zhàn)略。


  10月26日,安妮股份公告,為加快公司在版權領域的發(fā)展,整合公司在數字版權生態(tài)方面的資源,公司擬作為有限合伙人參與“珈卓安妮共贏產業(yè)聯(lián)合基金”。投資基金擬募集資金規(guī)模為3億元,其中公司出資占基金總規(guī)模的30%。


  清科研究中心認為,未來私募股權基金參與上市公司并購重組或主要以四條路徑進行:


  一是參與上市公司定增,為并購提供資金支持;


  二是通過協(xié)議轉讓、大宗交易等方式,成為上市公司股東,協(xié)助上市公司完成并購整合、境外收購等資本運作;


  三是并購基金對上市公司進行控股并購、資產重組;


  四是“PE+上市公司”模式,利用并購基金收購上市公司有意向的標的企業(yè),待標的企業(yè)運營成熟后再將其出售給上市公司,并購基金實現(xiàn)退出。


  付立春認為,未來PE參與上市公司并購重組的方式將更加多元化。此外,政府帶頭發(fā)起的紓困基金,也會成為一種主流的創(chuàng)新模式。例如,日前央行表態(tài)成立債券基金和股權基金,由各級政府主導的上市公司紓困基金,也會成為主流機制。






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