53家上市公司預(yù)告商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)
11月16日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《會(huì)計(jì)監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)提示第8號(hào)—商譽(yù)減值》，對(duì)商譽(yù)減值的會(huì)計(jì)處理及信息披露、商譽(yù)減值的審計(jì)和評(píng)估等方面做出要求，明確上市公司必須每年進(jìn)行商譽(yù)減值測(cè)試。據(jù)了解，目前已有53家上市公司在年報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告中提及商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)，且大部分均為中小創(chuàng)企業(yè)。機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，今年A股市場(chǎng)商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)整體可控，但中小創(chuàng)可能將面臨商譽(yù)減值的結(jié)構(gòu)性影響。
多家公司年報(bào)業(yè)績(jī)或?qū)⑸套u(yù)減值
53家在年報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告中提及商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)的上市公司中，有14家上市公司預(yù)計(jì)全年業(yè)績(jī)虧損。據(jù)上市公司披露，商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)主要由市場(chǎng)環(huán)境或監(jiān)管政策變化、上市公司自身管理不善等影響，子公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不理想，未完成預(yù)期業(yè)績(jī)而引發(fā)。
以廣博股份為例，其預(yù)計(jì)全年業(yè)績(jī)虧損4.65億元~5.45億元，同比下滑515.87%~587.42%。2014年，廣博股份以21倍的溢價(jià)收購(gòu)靈云傳媒，增加商譽(yù)高達(dá)7.64億元，但如今未達(dá)承諾利潤(rùn)，也令廣博股份因商譽(yù)減值拖累凈利潤(rùn)。廣博股份指出，因互聯(lián)網(wǎng)營(yíng)銷(xiāo)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈，互聯(lián)網(wǎng)內(nèi)容營(yíng)銷(xiāo)的監(jiān)管力度加大，定位中介端的靈云傳媒其互聯(lián)網(wǎng)營(yíng)銷(xiāo)服務(wù)毛利率大幅下滑，部分大客戶(hù)調(diào)整廣告投放，進(jìn)而影響到凌云傳媒的利潤(rùn)水平。此外，猛獅科技則因?yàn)樯鲜泄颈旧磉\(yùn)營(yíng)資金緊缺，包括對(duì)子公司的各項(xiàng)業(yè)務(wù)產(chǎn)生影響，預(yù)計(jì)“極大可能”需要計(jì)提大額的商譽(yù)減值。截至三季度，猛獅科技的商譽(yù)有6.39億元。
上市公司的計(jì)提商譽(yù)減值的金額須經(jīng)評(píng)估機(jī)構(gòu)和審計(jì)機(jī)構(gòu)確認(rèn)，最終是否計(jì)提、計(jì)提多少還存在一定的不確定性。不過(guò)，有部分上市公司已經(jīng)在業(yè)績(jī)預(yù)告中主動(dòng)做出商譽(yù)減值計(jì)提準(zhǔn)備，提前降低業(yè)績(jī)預(yù)期。如寧波東力預(yù)計(jì)今年虧損高達(dá)32億~33億，其業(yè)績(jī)虧損主要系子公司年富供應(yīng)鏈財(cái)務(wù)造假計(jì)提巨額壞賬準(zhǔn)備，業(yè)績(jī)虧損，資不抵債，寧波東力對(duì)其做了全額計(jì)提商譽(yù)減值。但更多上市公司暫未確定具體的商譽(yù)減值數(shù)據(jù)，因此很可能面臨業(yè)績(jī)變臉的情況。
還有個(gè)別公司對(duì)商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)表示樂(lè)觀。威海廣泰表示，今年其控股子公司天津全華時(shí)代航天科技發(fā)展有限公司業(yè)績(jī)向好，預(yù)計(jì)本年度不需要計(jì)提商譽(yù)減值。青青稞酒、榮之聯(lián)則表示因2017年計(jì)提了大額商譽(yù)減值，今年業(yè)績(jī)預(yù)計(jì)較去年反而有所提升。
中小創(chuàng)為商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)的重災(zāi)區(qū)
據(jù)了解，在53家提示商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)的上市公司中，多達(dá)45家均為中小創(chuàng)板塊的企業(yè)。多家機(jī)構(gòu)研報(bào)表示，商譽(yù)減值對(duì)中小創(chuàng)帶來(lái)的結(jié)構(gòu)性影響是市場(chǎng)普遍擔(dān)心的問(wèn)題。數(shù)據(jù)顯示，截至今年三季報(bào)，A股上市公司中共有2074家上市公司存在商譽(yù)，其中創(chuàng)業(yè)板有478家上市公司存在商譽(yù)，中小板有602家上市公司存在商譽(yù)，占比均達(dá)到65%。相比之下，主板上市公司存在商譽(yù)的比例則不足六成。
創(chuàng)業(yè)板的商譽(yù)占凈資產(chǎn)的比例也遠(yuǎn)高于全部A股上市公司的商譽(yù)占比。據(jù)國(guó)金證券數(shù)據(jù)，截至今年三季報(bào)，全部A股商譽(yù)總計(jì)1.45萬(wàn)億元，主板商譽(yù)規(guī)模為7948.5億元，占凈資產(chǎn)的比例為2.4%，中小板商譽(yù)規(guī)模為3774億元，但占凈資產(chǎn)的比例高達(dá)10.7%，創(chuàng)業(yè)板商譽(yù)規(guī)模為2761.4億元，占凈資產(chǎn)更是達(dá)到18.8%。
商譽(yù)占凈資產(chǎn)的比例越高，往往意味著一旦涉及商譽(yù)減值，上市公司面臨的風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)也越高。招商證券研報(bào)指出，自2015年以來(lái)，并購(gòu)和商譽(yù)減值對(duì)創(chuàng)業(yè)板同時(shí)帶來(lái)明顯影響。2015年~2017年期間，創(chuàng)業(yè)板每年并購(gòu)并表增加的商譽(yù)高達(dá)700億元左右(剔除溫氏、樂(lè)視網(wǎng)、寧德時(shí)代和堅(jiān)瑞沃能)，但前兩年創(chuàng)業(yè)板的商譽(yù)減值規(guī)模僅20億元左右，由此創(chuàng)業(yè)板也充分享受了并購(gòu)帶來(lái)的利潤(rùn)增速。
2017年是商譽(yù)減值的高峰。創(chuàng)業(yè)板一方面繼續(xù)由并購(gòu)帶來(lái)利潤(rùn)增量，另一方面則面臨高達(dá)79億元的商譽(yù)減值。招商證券數(shù)據(jù)顯示，創(chuàng)業(yè)板的業(yè)績(jī)?cè)鏊儆?016年的34%下降到8.8%。銀河證券也表示，中小創(chuàng)的商譽(yù)減值占凈利潤(rùn)的比重遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于全部A股和主板，這是2017年中小創(chuàng)業(yè)績(jī)下滑的一個(gè)重要原因。
傳媒、醫(yī)藥、計(jì)算機(jī)行業(yè)商譽(yù)較大
分行業(yè)來(lái)看，傳媒行業(yè)商譽(yù)占比居全行業(yè)首位。據(jù)中國(guó)銀河證券統(tǒng)計(jì)，截至今年三季度，傳媒、醫(yī)藥、計(jì)算機(jī)等行業(yè)的商譽(yù)規(guī)模最大，分別為1726億元、1424億元、1133億元。同時(shí)，傳媒、計(jì)算機(jī)和醫(yī)藥也是商譽(yù)占凈資產(chǎn)比重較高的行業(yè)，占比分別為25.88%、18.80%和13.59%。
目前，提示商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)的上市公司中也不乏涉及廣告?zhèn)髅?、游戲等業(yè)務(wù)的收購(gòu)。除廣博股份外，東方網(wǎng)絡(luò)、浩豐科技等上市公司的文化傳媒板塊業(yè)務(wù)，受到市場(chǎng)環(huán)境和政策影響，經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)面臨一定風(fēng)險(xiǎn)，部分子公司因此可能形成商譽(yù)減值。掌趣科技、游久游戲和聚力文化等上市公司因前期收購(gòu)的游戲業(yè)務(wù)，今年面臨市場(chǎng)萎縮、競(jìng)爭(zhēng)加劇以及行業(yè)監(jiān)管政策，游戲業(yè)務(wù)未達(dá)預(yù)期，同樣提示商譽(yù)減值的風(fēng)險(xiǎn)。
國(guó)信證券研報(bào)指出，傳媒行業(yè)公司大多為輕資產(chǎn)公司，收購(gòu)對(duì)價(jià)與其凈資產(chǎn)差額較大，以致有較多商譽(yù)計(jì)入?！?014~2015年間傳媒行業(yè)迎來(lái)外延并購(gòu)高峰，基于3~5年對(duì)賭期，從2017開(kāi)始被收購(gòu)標(biāo)的對(duì)賭開(kāi)始大規(guī)模到期，同時(shí)疊加影視、游戲等行業(yè)處于階段性下行周期且大多數(shù)領(lǐng)域?qū)儆谳p資產(chǎn)行業(yè)、對(duì)管理團(tuán)隊(duì)的依賴(lài)性較為明顯，在收購(gòu)到期后被收購(gòu)標(biāo)的經(jīng)營(yíng)的穩(wěn)定性和可持續(xù)性面臨考驗(yàn)”。
醫(yī)藥、計(jì)算機(jī)行業(yè)的商譽(yù)規(guī)模僅次于傳媒。天風(fēng)證券認(rèn)為，近年來(lái)，一方面醫(yī)療服務(wù)機(jī)構(gòu)需要依靠收并購(gòu)提升規(guī)模，實(shí)現(xiàn)全國(guó)范圍來(lái)的連鎖化經(jīng)營(yíng)，另一方面部分企業(yè)轉(zhuǎn)型至醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域，由此導(dǎo)致商譽(yù)的大規(guī)模形成。計(jì)算機(jī)行業(yè)的商譽(yù)則是伴隨新技術(shù)新模式的不斷出現(xiàn)，上市公司為了快速發(fā)展進(jìn)而產(chǎn)生并購(gòu)需求，并在高估值下形成商譽(yù)的快速積累。
不過(guò)，機(jī)構(gòu)同時(shí)指出，部分優(yōu)質(zhì)上市公司雖擁有一定商譽(yù)值，但在業(yè)績(jī)具有保證的前提下，發(fā)生減值的風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小，對(duì)當(dāng)期業(yè)績(jī)不易產(chǎn)生較大影響。
何為商譽(yù)？
商譽(yù)是指在企業(yè)收購(gòu)中，被收購(gòu)企業(yè)憑借一定的品牌價(jià)值、技術(shù)優(yōu)勢(shì)、團(tuán)隊(duì)能力等條件，往往以超出賬面價(jià)值的價(jià)格進(jìn)行收購(gòu)交易，其中超出的溢價(jià)部分即作為商譽(yù)計(jì)入合并報(bào)表。舉例來(lái)說(shuō)，A公司以1億元收購(gòu)B公司100%的股權(quán)，而B(niǎo)公司可辨認(rèn)凈資產(chǎn)的公允價(jià)值為7000萬(wàn)元，那么A公司收購(gòu)B公司即會(huì)產(chǎn)生3000萬(wàn)元的商譽(yù)。由于商譽(yù)是指企業(yè)未來(lái)實(shí)現(xiàn)超額收益的預(yù)期，如果企業(yè)的評(píng)估價(jià)值不及被收購(gòu)時(shí)的預(yù)期，那么便需要做商譽(yù)減值。
部分上市公司預(yù)告商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)
潯興股份：公司收購(gòu)價(jià)之鏈形成的商譽(yù)可能發(fā)生減值。
香山股份：受行業(yè)下行及逾期應(yīng)收賬款壞賬計(jì)提準(zhǔn)備等影響，預(yù)計(jì)子公司寶盛自動(dòng)化業(yè)績(jī)與預(yù)期有較大差距作商譽(yù)減值計(jì)提準(zhǔn)備。
聚力文化：受監(jiān)管政策變化影響，公司下半年多款游戲上線(xiàn)延遲，游戲業(yè)務(wù)業(yè)績(jī)未達(dá)到預(yù)期，是否對(duì)商譽(yù)計(jì)提減值損失尚需進(jìn)一步確認(rèn)，本次業(yè)績(jī)預(yù)計(jì)暫未考慮商譽(yù)減值的影響。
全志科技：由于東芯通信預(yù)計(jì)年初至下年報(bào)告期期末虧損，公司將于年末進(jìn)行商譽(yù)減值測(cè)試，依據(jù)減值測(cè)試結(jié)果計(jì)提商譽(yù)減值準(zhǔn)備。
*ST工新：漢柏科技2018年1-9月凈利潤(rùn)為-12613.78萬(wàn)元，明顯低于收購(gòu)時(shí)預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)，已存在減值跡象，具體金額目前無(wú)法確定。
未名醫(yī)藥：未名天源的上游企業(yè)停產(chǎn)，導(dǎo)致原材料供應(yīng)中斷，加之未名天源地處淄博搬遷改造區(qū)域而造成企業(yè)停產(chǎn)，預(yù)計(jì)2018年計(jì)提約1.83億的商譽(yù)減值準(zhǔn)備。
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