投資需要克服兩種不確定性
股票投資的獲利方式主要還是來自交易，來自股價上漲。
我們把市盈率的公式倒過來，簡單拆解得到如下：
Price=EPSPE
稍微廣義理解地翻譯下，即：
股價=業(yè)績估值
股價上漲，主要來自兩個方面，一是公司的業(yè)績成長，二是市場的估值提升。這兩個方面，都面臨著巨大的不確定性。投資的過程，實際上便是消除這兩種不確定性的過程。
一、業(yè)績成長的不確定性
正如《價值投資，就是實業(yè)思維投資》文中的觀點——
只要你是根據(jù)股票所代表的生意的價值去評估和投資的，就是價值投資。也不以成功與否而論。畢竟實業(yè)都有諸多失敗者呢。并不是價值投資就一定能成功，這點和干實業(yè)一樣，充滿各種風險和不確定性。
上市公司的業(yè)績成長，是在現(xiàn)實的商業(yè)社會中搏殺，大的講，跟宏觀經(jīng)濟、行業(yè)景氣、地緣政治，乃至科技發(fā)展等皆有關(guān)，小的講，跟管理團隊、企業(yè)文化、品牌商譽也都撇不開關(guān)系。這里面臨的不確定性不言而喻。
所有的價值投資者都需要面臨的一大難題，便是所投的這家公司，業(yè)績到底還能漲多少、還能漲多久。每個人都會有自己不同的答案。但關(guān)鍵是，把握有幾何？
而隨著時間推移，這種不確定性逐漸兌現(xiàn)成財報公布，若是“猜中”、“壓中”，你便能收獲一部分你所預(yù)期的價值回報。畢竟，假設(shè)估值不變，那只要業(yè)績提升，股價便提升了。
消除業(yè)績成長的不確定性，靠的是企業(yè)家?guī)ьI(lǐng)著整個團隊的實干，他們?yōu)樯鐣?chuàng)造價值，以換取對應(yīng)報酬，既有個人的，也有股東的。你需要看準的，是那些所創(chuàng)造價值未來定會日益增長的行業(yè)和公司。
但又談何容易呢？業(yè)績成長的不確定性，有兩種程度的風險：
第一層風險：增長不如預(yù)期。
比如你預(yù)測騰訊接下去會保持50%以上的增速，就算還有，能持續(xù)多久？比如很多醫(yī)療行業(yè)的個股，都是按著能持續(xù)年化30%以上復(fù)合增長的預(yù)期，真的能實現(xiàn)嗎？
很多企業(yè)我們都知道會增長，但是按你預(yù)期的增速，確定性真的高嗎？長期的、持續(xù)的高增長，一般都是難以持續(xù)的。總不能漲到天上去。
2007年我剛?cè)胧袥]多久，犯過的幾個錯誤中，就包括預(yù)期銀行股、鋼鐵股業(yè)績還會繼續(xù)漲，結(jié)果2008年金融海嘯，啪啪啪打臉。其中鋼鐵業(yè)更是慘遇虧損，十年過后，才稍有回暖跡象。
第二層風險：行業(yè)或個體的突然衰退，乃至崩塌。
柯達和諾基亞成為了商業(yè)史上經(jīng)典的失敗案例?？宓膶嵲谑翘炝?，感覺連茍延殘喘都來不及。
時代的發(fā)展更替掉的事務(wù)，往往都是極具顛覆性的。替代VCD的是DVD，替代DVD的表面看有藍光，實際上是在線視頻。
估值低的，可以更低；估值高的，也可以更高。但除非遇到極低或極高的情況，否則你是很難加以利用的，因為趨勢未必會扭轉(zhuǎn)。
而研究公司的發(fā)展經(jīng)營，多一份投入自有多一份收獲。既會有認知上的收獲，相信也能有財富上的收獲。
