美聯(lián)儲(chǔ)又按“暫停鍵”美元下跌 人民幣走強(qiáng)
北京時(shí)間20日凌晨，美聯(lián)儲(chǔ)結(jié)束為期兩天的議息會(huì)議，會(huì)后聲明顯示，聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)(FOMC)決定將聯(lián)邦基金利率的目標(biāo)區(qū)間維持在2.25%-2.50%不變，符合市場(chǎng)預(yù)期。
不過，本次會(huì)議中，美聯(lián)儲(chǔ)釋放了強(qiáng)烈的降息信號(hào)，不僅在會(huì)議聲明中刪去了“耐心”相關(guān)措辭，而且利率預(yù)期點(diǎn)陣圖顯示，17名委員中有8人預(yù)計(jì)2019年內(nèi)將降息，其中有7人預(yù)計(jì)降息兩次。
東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青預(yù)計(jì)，下半年美聯(lián)儲(chǔ)就有可能啟動(dòng)1次“預(yù)防性”降息行動(dòng)。根據(jù)點(diǎn)陣圖，美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)期2020年將降息1次，而前期點(diǎn)陣圖則顯示明年將加息1次。這種利率預(yù)期的翻轉(zhuǎn)表明，美聯(lián)儲(chǔ)的政策立場(chǎng)出現(xiàn)顯著變化，正在朝著啟動(dòng)十余年來的首次降息傾斜。
美聯(lián)儲(chǔ)公布利率決議后，美國(guó)三大股指均出現(xiàn)短線跳漲。6月20日，滬深股市均出現(xiàn)上漲趨勢(shì)。截至收盤，上證指數(shù)上漲2.38%，收?qǐng)?bào)2987.12點(diǎn)，盤中最高漲至2997.39點(diǎn)，逼近3000點(diǎn)大關(guān)；深成指及創(chuàng)業(yè)板指分別上漲2.34%和1.91%。
6月20日，國(guó)家外匯管理局新聞發(fā)言人王春英就5月外匯收支形勢(shì)稱，5月我國(guó)外匯收支形勢(shì)穩(wěn)中向好，外匯市場(chǎng)運(yùn)行保持平穩(wěn)。
按兵不動(dòng)去年加息4次今年一次未見
今年以來，美聯(lián)儲(chǔ)的加息政策明顯轉(zhuǎn)向。2018年美聯(lián)儲(chǔ)共加息4次，每個(gè)季度均加息一次，累計(jì)加息100個(gè)基點(diǎn)至2.25%-2.50%區(qū)間。而2019年以來，未有一次加息動(dòng)作，始終維持這一范圍不變。實(shí)際上，自2015年12月開啟本輪加息周期以來，截至2018年底，美聯(lián)儲(chǔ)已累計(jì)加息9次，市場(chǎng)認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)或?qū)⒃诮衲臧聪录酉ⅰ皶和ｆI”，甚至可能轉(zhuǎn)向降息。
此次會(huì)議上，維持聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間不變的決議以9:1的投票比例通過，僅圣路易斯聯(lián)儲(chǔ)主席詹姆斯·布拉德投票反對(duì)，布拉德有“聯(lián)儲(chǔ)大鴿派”之稱，他此次傾向于降息25個(gè)基點(diǎn)。
FOMC聲明提出，自5月份會(huì)議以來收到的信息顯示，勞動(dòng)力市場(chǎng)依然強(qiáng)勁，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)以適度的速度增長(zhǎng)。近幾個(gè)月平均就業(yè)增長(zhǎng)穩(wěn)健，整體通脹率和扣除食品及能源的通脹率同比都低于2%。
委員會(huì)決定將聯(lián)邦基金利率的目標(biāo)范圍維持在2.25%-2.5%。委員會(huì)繼續(xù)認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的持續(xù)擴(kuò)張、強(qiáng)勁的勞動(dòng)力市場(chǎng)狀況以及通脹接近委員會(huì)的對(duì)稱性2%目標(biāo)是最可能的結(jié)果，但這種前景的不確定性有所增加。鑒于這些不確定以及低迷的通脹壓力，同時(shí)勞動(dòng)力市場(chǎng)強(qiáng)勁且通脹率接近其對(duì)稱性2%目標(biāo)，委員會(huì)將密切關(guān)注最新信息對(duì)經(jīng)濟(jì)前景的影響，并將采取適當(dāng)措施來維持經(jīng)濟(jì)的擴(kuò)張。
王青表示，美聯(lián)儲(chǔ)本次選擇“按兵不動(dòng)”，符合此前市場(chǎng)廣泛預(yù)期，主要原因是當(dāng)前美聯(lián)儲(chǔ)政策調(diào)整具有較強(qiáng)的數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)特征，而近期美國(guó)通脹水平持續(xù)低于政策目標(biāo)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)呈現(xiàn)弱化趨勢(shì)。今年以來通脹水平絕大多數(shù)時(shí)間都低于2.0%的目標(biāo)，與持續(xù)加息的2018年呈鮮明對(duì)比；在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方面，具有領(lǐng)先性質(zhì)的美國(guó)制造業(yè)和服務(wù)業(yè)PMI今年以來也出現(xiàn)下行走勢(shì)，預(yù)示下半年美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速面臨較大壓力。由此，盡管當(dāng)前美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)仍然保持強(qiáng)勁，但低通脹和弱增長(zhǎng)前景已不支持美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)收緊貨幣政策。
預(yù)期加碼專家：美聯(lián)儲(chǔ)下半年或啟動(dòng)降息
此次政策聲明一個(gè)明顯的變化是美聯(lián)儲(chǔ)刪去了有關(guān)“耐心”的措辭，此前多次聲明中美聯(lián)儲(chǔ)均表示將對(duì)未來的利率調(diào)整“保持耐心”。中金公司研報(bào)認(rèn)為，去除此前傾向偏中性的“保持耐心”這一措辭，改為更具降息傾向的“將采取適當(dāng)措施”以保持經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張，這一表態(tài)基本為未來的降息打開了大門。
而會(huì)后公布的利率預(yù)期點(diǎn)陣圖也顯示，F(xiàn)OMC17名委員中，有8人預(yù)計(jì)2019年將降息，其中7人預(yù)計(jì)將降息兩次至1.75%-2.00%區(qū)間，另1人預(yù)計(jì)降息一次至2.00%-2.25%區(qū)間。但其他委員對(duì)利率前景存在一定分歧，有8名官員預(yù)計(jì)2019年利率將維持在2.25%-2.50%區(qū)間不變，還有1人支持加息一次。此前3月份的點(diǎn)陣圖顯示，沒有FOMC委員預(yù)計(jì)2019年會(huì)降息。
在利率決議公布后的新聞發(fā)布會(huì)上，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾表示，這次是點(diǎn)陣圖首次發(fā)出降息信號(hào)，美聯(lián)儲(chǔ)采取更多寬松措施的可能性一定程度上增強(qiáng)了。不過，他也強(qiáng)調(diào)點(diǎn)陣圖不是一種預(yù)測(cè)，是否降息仍取決于數(shù)據(jù)和風(fēng)險(xiǎn)形勢(shì)。
美聯(lián)儲(chǔ)修改利率指引，使得市場(chǎng)對(duì)降息預(yù)期進(jìn)一步加碼，芝加哥商品交易所美聯(lián)儲(chǔ)觀察工具“FedWatch”顯示，目前對(duì)于7月美聯(lián)儲(chǔ)降息的概率預(yù)測(cè)已經(jīng)上升至100%，其中62.6%的概率為降息25個(gè)基點(diǎn)，37.4%的概率為降息50個(gè)基點(diǎn)。
對(duì)此，王青預(yù)計(jì)，下半年美聯(lián)儲(chǔ)就有可能啟動(dòng)1次“預(yù)防性”降息行動(dòng)，主要目標(biāo)是穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，緩解經(jīng)濟(jì)下行勢(shì)頭。不過也有觀點(diǎn)認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)不會(huì)于年內(nèi)降息。
光大銀行金融市場(chǎng)部分析師周茂華表示，美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)降息理由仍不夠充分。首先，雙重目標(biāo)惡化風(fēng)險(xiǎn)仍低。美國(guó)失業(yè)率維持低位，新增非農(nóng)人數(shù)遠(yuǎn)高于長(zhǎng)期趨勢(shì)水平，就業(yè)市場(chǎng)整體仍存在改善動(dòng)能，年內(nèi)物價(jià)也并無趨勢(shì)性放緩憂慮。其次，從美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)、家庭財(cái)務(wù)杠桿、寬松的金融貨幣環(huán)境看，金融機(jī)構(gòu)整體穩(wěn)健，美國(guó)經(jīng)濟(jì)陷入衰退風(fēng)險(xiǎn)仍低。
市場(chǎng)反應(yīng)美元下挫人民幣走強(qiáng)
在美聯(lián)儲(chǔ)公布利率決議之后，市場(chǎng)短期反應(yīng)較為明顯。美國(guó)三大股指均出現(xiàn)短線跳漲，但最終波動(dòng)較小，至收盤并未表現(xiàn)出明顯漲幅。周三道瓊斯工業(yè)指數(shù)僅上漲0.15%，納斯達(dá)克上漲0.42%，標(biāo)普500指數(shù)上漲0.30%
美元方面，美東時(shí)間周三下午2點(diǎn)利率決議公布后，美元指數(shù)在幾分鐘內(nèi)短線急劇下挫，由97.40上方下跌至97.08左右。周三紐約尾盤，美元指數(shù)下跌0.4%報(bào)97.26，創(chuàng)近一周新低。周四延續(xù)前一日跌勢(shì)，失守97關(guān)口。
美元走弱的同時(shí)，人民幣出現(xiàn)走強(qiáng)。消息公布后離岸人民幣出現(xiàn)一定上漲，離岸人民幣兌美元匯率由原來的6.90上方升至6.89左右，一度漲超100點(diǎn)。20日，在岸人民幣和離岸人民幣延續(xù)漲勢(shì)，相繼升破6.86。在岸人民幣兌美元16:30收盤報(bào)6.8505，較上一個(gè)交易日大漲535個(gè)基點(diǎn)，下午一度升至6.8426，漲近600個(gè)基點(diǎn)。
王青表示，美聯(lián)儲(chǔ)政策立場(chǎng)向“鴿派”傾斜，美歐貨幣當(dāng)局政策差異縮小，美元上行勢(shì)頭將受到一定抑制。這將減輕人民幣兌美元的貶值壓力，有助于人民幣一籃子貨幣匯率指數(shù)保持基本穩(wěn)定。在人民幣走勢(shì)方面，未來美元指數(shù)大幅攀升的概率不大。鑒于保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定仍是央行重要政策目標(biāo)，年內(nèi)人民幣匯價(jià)將大概率圍繞6.80一線寬幅波動(dòng)，匯率彈性有望適度擴(kuò)大，出現(xiàn)單邊走勢(shì)的可能性基本可以排除。
周茂華表示，美聯(lián)儲(chǔ)降息對(duì)人民幣匯率影響有限。考慮到國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面平穩(wěn)，國(guó)際收支保持平衡，美元年內(nèi)大幅走弱概率偏低，央行政策維穩(wěn)的政策工具箱豐富，市場(chǎng)預(yù)期穩(wěn)定等因素，整體人民幣匯率有望對(duì)一籃子貨幣保持平穩(wěn)，整體運(yùn)行合理均衡水平附近波動(dòng)。
6月20日，王春英表示，近年來，人民幣匯率形成機(jī)制不斷完善，在匯率雙向浮動(dòng)彈性增強(qiáng)的過程中，市場(chǎng)主體的風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)和適應(yīng)能力明顯提升，5月外匯收支數(shù)據(jù)變化就充分體現(xiàn)了我國(guó)外匯市場(chǎng)的日益成熟和理性，未來可以更好地應(yīng)對(duì)各種考驗(yàn)。
中國(guó)落點(diǎn)降息大幕開啟我國(guó)是否跟進(jìn)？
自今年初美聯(lián)儲(chǔ)口風(fēng)轉(zhuǎn)“鴿派”以來，全球范圍內(nèi)的降息大幕似乎已經(jīng)開啟。印度央行今年內(nèi)已經(jīng)降息三次，分別于2月、4月、6月降息25個(gè)基點(diǎn)，降至5.75%。印度央行貨幣政策委員會(huì)還宣布決定將貨幣政策立場(chǎng)由中性調(diào)整為寬松。
繼印度之后，多國(guó)近日相繼加入降息陣營(yíng)，包括馬來西亞、新西蘭、菲律賓、澳大利亞以及俄羅斯。其中，5月9日，菲律賓中央銀行宣布從當(dāng)月10日起將基準(zhǔn)利率下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)至4.5%，這是該國(guó)六年多以來首次降息。
在各國(guó)貨幣政策紛紛轉(zhuǎn)向的情況下，中國(guó)央行是否會(huì)受到影響？王青表示，全球主要經(jīng)濟(jì)體貨幣政策趨同態(tài)勢(shì)進(jìn)一步明朗，寬松轉(zhuǎn)向勢(shì)頭基本確立。這也為下半年我國(guó)央行貨幣政策適時(shí)調(diào)整提供了更大空間，穩(wěn)增長(zhǎng)難度有所下降。
周茂華表示，美聯(lián)儲(chǔ)政策轉(zhuǎn)向“鴿派”，容易引發(fā)市場(chǎng)對(duì)央行政策寬松預(yù)期，但目前中美利差維持高位，中美2年、10年期國(guó)債利差分別達(dá)到114和121個(gè)基點(diǎn)，處于歷史高位。預(yù)計(jì)中國(guó)央行政策仍將以我為主，穩(wěn)健基調(diào)未變，將根據(jù)國(guó)內(nèi)就業(yè)、物價(jià)、流動(dòng)性變化趨勢(shì)進(jìn)行預(yù)調(diào)微調(diào)，在目前基礎(chǔ)上大幅寬松的概率低。
“央行政策并不必然跟隨歐美轉(zhuǎn)向?qū)捤?，央行?shí)施過度寬松貨幣政策容易導(dǎo)致局部風(fēng)險(xiǎn)積累，不利于供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革。”周茂華表示。
各國(guó)今年降息情況一覽
2月、4月、6月，印度央行分別降息25個(gè)基點(diǎn)，降至5.75%。
5月7日，馬來西亞央行宣布將隔夜政策利率下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)至3%，為該國(guó)自2016年7月以來首次下調(diào)基準(zhǔn)利率。
5月8日，新西蘭聯(lián)儲(chǔ)宣布將官方現(xiàn)金利率下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)至1.5%，為該國(guó)自2016年11月以來首次降息。
5月9日，菲律賓中央銀行宣布從當(dāng)月10日起將基準(zhǔn)利率下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)至4.5%，為該國(guó)6年多以來首次降息。
6月4日，澳大利亞儲(chǔ)備銀行宣布降息25個(gè)基點(diǎn)至1.25%，為其2016年8月以來首次降息。
6月14日，俄羅斯央行宣布降息25個(gè)基點(diǎn)至7.50%，為該國(guó)去年3月以來首次降息。
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