【投教·分享】深交所投教 | 關(guān)于風(fēng)險，要“知己知彼”
編者按：做任何事情都有“門檻”：想要開車得先掌握駕駛技巧，想治病救人得先了解醫(yī)學(xué)知識，股票投資也是一樣。為幫助初入股市及潛在投資者系統(tǒng)獲取股票基礎(chǔ)知識，深交所投教中心特別推出《投資者入市手冊（股票篇）》，一起來看看。
本篇我們來了解一下系統(tǒng)性風(fēng)險和非系統(tǒng)性風(fēng)險，對于風(fēng)險真正做到“知己知彼、百戰(zhàn)不殆”。
1、如何理解系統(tǒng)性風(fēng)險 ？
股市是“國民經(jīng)濟的晴雨表”。宏觀經(jīng)濟形勢變化，財政政策和貨幣政策調(diào)整，匯率波動，資金供求關(guān)系變動等，都會引起股票市場的波動。對于證券投資者來說，這種無法通過多樣化投資組合消除的風(fēng)險就是系統(tǒng)性風(fēng)險。系統(tǒng)性風(fēng)險主要包括政策風(fēng)險、利率風(fēng)險、通貨膨脹風(fēng)險、市場風(fēng)險等：
（1）政策風(fēng)險
經(jīng)濟政策的變化，可以影響到公司利潤、債券收益的變化；證券交易政策的變化，可以直接影響到證券的價格。而一些看似無關(guān)的政策變化，比如對于私人購房的政策，也可能影響證券市場的資金供求關(guān)系。因此，每一項經(jīng)濟政策、法規(guī)出臺或調(diào)整，對證券市場都會有一定影響。
（2）利率風(fēng)險
不同的金融工具，存在著不同的風(fēng)險和收益。即使是像國債這樣幾乎沒有信用風(fēng)險的債券，也不是沒有投資風(fēng)險。例如，十年前你購買了一種面值1000元，票面利率10%的債券，到現(xiàn)在，如果其他債券都支付12%年利，你只能按低于面值的價格將所持有債券賣給別人，使得其實際收益率達到12%的水平。這種由于利率不確定性導(dǎo)致債券價格波動風(fēng)險，便是債券的利率風(fēng)險。
在證券交易市場上，證券的交易價格是按市場價格而不是票面價值進行交易的。市場價格的變化隨時受市場利率水平的影響。一般來說，市場利率提高時，證券市場價格就會下降，而市場利率下調(diào)時，證券市場價格就會上升，這種反向變動的趨勢在債券市場上尤為突出。
（3）通貨膨脹風(fēng)險
在現(xiàn)實生活中，每個人都會遇到這樣的問題，由于物價的上漲，同樣金額的資金，未必能買到過去同樣的商品。這種物價的變化導(dǎo)致了資金實際購買力的不確定性，稱為購買力風(fēng)險，或通貨膨脹風(fēng)險。同樣在證券市場上，由于投資證券的回報以貨幣形式支付，在通貨膨脹時期，貨幣購買力下降，也就是投資的實際收益下降，也可能給投資者帶來損失。
（4）市場風(fēng)險
市場風(fēng)險是證券投資活動中最普遍、最常見的風(fēng)險，是由證券價格波動直接引起的。影響新興市場股市波動的因素更為復(fù)雜，價格波動、市場風(fēng)險相對較大。因此，投資者應(yīng)樹立理性投資、價值投資理念。
2、如何理解非系統(tǒng)性風(fēng)險 ？
單個股票價格同上市公司經(jīng)營業(yè)績和重大事件密切相關(guān)。公司的經(jīng)營管理、財務(wù)狀況、市場銷售、重大投資等因素變化都會影響公司股價走勢。這種風(fēng)險主要影響某一只證券，與市場其他證券沒有直接聯(lián)系，投資者可以通過分散投資來分散風(fēng)險，這就是非系統(tǒng)性風(fēng)險。非系統(tǒng)性風(fēng)險因此也可稱為可分散風(fēng)險，主要包括經(jīng)營風(fēng)險、財務(wù)風(fēng)險、信用風(fēng)險、道德風(fēng)險等：
（1）經(jīng)營風(fēng)險
經(jīng)營風(fēng)險主要指公司經(jīng)營不景氣，甚至失敗、倒閉而給投資者帶來損失。公司經(jīng)營、生產(chǎn)和投資活動導(dǎo)致公司盈利變動，從而影響投資者實際收益。例如經(jīng)濟周期或商業(yè)營業(yè)周期、競爭對手、公司自身的管理和決策水平等都可能會導(dǎo)致經(jīng)營風(fēng)險。
影響公司經(jīng)營業(yè)績的因素很多，投資者在分析公司的經(jīng)營風(fēng)險時，既要把握宏觀經(jīng)濟大環(huán)境的影響，又要把握不同行業(yè)、不同所有制類型、不同經(jīng)營規(guī)模、不同管理風(fēng)格、不同產(chǎn)品特點等對公司經(jīng)營業(yè)績的影響。
（2）財務(wù)風(fēng)險
財務(wù)風(fēng)險是指公司財務(wù)結(jié)構(gòu)不合理、融資不當(dāng)使公司可能喪失償債能力而導(dǎo)致投資者預(yù)期收益下降的風(fēng)險。公司的財務(wù)風(fēng)險主要表現(xiàn)為：無力償還到期債務(wù)、利率變動風(fēng)險（即負債期間，由于通貨膨脹等影響，貸款利率增長增加公司資金成本，從而抵減了預(yù)期收益）、再籌資風(fēng)險（即由于公司負債比率的加大，相應(yīng)降低了公司對債權(quán)人的債權(quán)保證程度，從而限制了公司從其他渠道增加負債籌資的能力）等。
形成財務(wù)風(fēng)險的因素主要有資本負債比率、資產(chǎn)與負債的期限、債務(wù)結(jié)構(gòu)等。一般來說，公司的資本負債比率越高，債務(wù)結(jié)構(gòu)越不合理，其財務(wù)風(fēng)險越大。投資者在投資時應(yīng)特別注重公司財務(wù)風(fēng)險的分析。
（3）信用風(fēng)險
信用風(fēng)險也稱違約風(fēng)險，指證券發(fā)行人在證券到期時無法還本付息而使投資者造成損失的風(fēng)險。證券發(fā)行人如果不能支付債券利息、優(yōu)先股票股息或償還本金，都會影響投資者利益，使投資者失去再投資和獲利機會，遭受損失。造成違約風(fēng)險的直接原因是公司財務(wù)狀況不好，最嚴重的是公司破產(chǎn)。證券投資過程中，信用風(fēng)險實際揭示了發(fā)行人在財務(wù)狀況不佳時出現(xiàn)違約和破產(chǎn)的可能，因此不管對于債券還是股票的投資，投資者必須詳細了解債券和發(fā)行人的信用評級，“知彼知己，方能百戰(zhàn)不殆”。
（4）道德風(fēng)險
道德風(fēng)險主要指上市公司管理者可能給投資者帶來損失的風(fēng)險。上市公司股東和管理者是一種委托—代理關(guān)系，在雙方信息不對稱的情況下，管理者的行為可能會損害股東利益。
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