面板業(yè)觸底反彈 大約在明年1月？
機(jī)構(gòu)密集調(diào)研，龍頭股價(jià)飛揚(yáng)
近期，TCL集團(tuán)和京東方A等龍頭企業(yè)股價(jià)頻現(xiàn)異動(dòng)，折射出面板漲價(jià)預(yù)期漸濃。近期各大券商馬不停蹄地趕赴各家調(diào)研，不少分析師斷言，由于供需關(guān)系開(kāi)啟反轉(zhuǎn)，面板行業(yè)有望迎來(lái)新一輪景氣周期，而價(jià)格上漲的時(shí)間節(jié)點(diǎn)或許就落在明年1月。
“市場(chǎng)覺(jué)得該漲了”
在今年10月底之前，面板行業(yè)還是“凄凄慘慘戚戚”。近一年面板價(jià)格平均跌幅超過(guò)25%，其中下跌幅度排在前三位的是55“、65”和32“，跌幅分別為33%，29%和27%。大尺寸面板價(jià)格”跌跌不休“，幾乎全部尺寸下探”現(xiàn)金成本，其背后原因在于中國(guó)大陸廠(chǎng)商如京東方、TCL集團(tuán)(華星光電)和惠科光電新增的8.5代和10.5代線(xiàn)的產(chǎn)能開(kāi)出，對(duì)于行業(yè)供需形成巨大沖擊，疊加電視出口影響，導(dǎo)致大尺寸面板供過(guò)于求嚴(yán)重失衡。
受此影響，面板行業(yè)寒冬已至。其中，京東方在今年第三季度首現(xiàn)經(jīng)營(yíng)性虧損；全球龍頭樂(lè)金顯示(LGD)進(jìn)入2019年以來(lái)已經(jīng)出現(xiàn)連續(xù)三個(gè)季度營(yíng)業(yè)利潤(rùn)虧損；中國(guó)臺(tái)灣“面板雙雄”友達(dá)光電和群創(chuàng)光電同樣陷入連續(xù)3-4個(gè)季度虧損。
不過(guò)，目前曙光初現(xiàn)。截至10月份面板所有尺寸全部止跌，12月起價(jià)格全面回穩(wěn)。與此同時(shí)，11月以來(lái)京東方A、TCL集團(tuán)和深天馬A等啟動(dòng)反彈，TCL集團(tuán)最高漲幅達(dá)到四成。
據(jù)了解到，在上周末舉行的電話(huà)會(huì)議上，TCL集團(tuán)負(fù)責(zé)人透露，11月中旬左右面板廠(chǎng)商的庫(kù)存水平已經(jīng)比較低，正常在兩三周左右，在整機(jī)端原來(lái)高位有7-8周，10月已經(jīng)回3-4周的平均水位。另外，10月韓國(guó)三星有部分產(chǎn)能退出，“今年三季報(bào)出來(lái)后，絕大多數(shù)廠(chǎng)商在大尺寸面板上達(dá)到現(xiàn)金成本以下，這個(gè)時(shí)候減產(chǎn)、限產(chǎn)、退出都成為不得不做的選擇了。”
他進(jìn)一步稱(chēng)，庫(kù)存在下降，大家對(duì)明年4、5月的銷(xiāo)量比較有信心，一些廠(chǎng)商退出的趨勢(shì)或者信號(hào)已經(jīng)比較明朗，整個(gè)行業(yè)的利潤(rùn)降到歷史低點(diǎn)。在這樣的預(yù)期下無(wú)論是整機(jī)廠(chǎng)商還是面板廠(chǎng)商，大家覺(jué)得有上漲動(dòng)力了，要引導(dǎo)市場(chǎng)覺(jué)得該漲了。
反彈力度要觀察外部因素
毋庸置疑，面板市場(chǎng)在異動(dòng)，但接觸到的機(jī)構(gòu)人士也心存擔(dān)憂(yōu)，“目前龍頭公司的漲幅已經(jīng)相當(dāng)可觀，實(shí)際上已經(jīng)兌現(xiàn)了部分漲價(jià)預(yù)期?，F(xiàn)在的問(wèn)題是，這波上漲的持續(xù)時(shí)間能有多長(zhǎng)、力度有多強(qiáng)，相關(guān)公司的業(yè)績(jī)能否得到實(shí)質(zhì)性的改善，被迫減產(chǎn)、限產(chǎn)的產(chǎn)能是否會(huì)‘反撲’？”
對(duì)此，天風(fēng)證券電子組的分析師并不諱言，最近1-2個(gè)月密集路演，推薦整個(gè)面板行業(yè)板塊，邏輯非常簡(jiǎn)單，現(xiàn)在在行業(yè)底部，非常堅(jiān)定地看好明年1月開(kāi)始漲價(jià)，而且這次漲價(jià)不是反彈，而是反轉(zhuǎn)的大周期，是兩年景氣向上的周期。這次漲價(jià)的幅度可能比2016年至2017年更樂(lè)觀，業(yè)績(jī)彈性比較大。堅(jiān)定看好板塊底部反轉(zhuǎn)的漲價(jià)周期、業(yè)績(jī)彈性和未來(lái)市值的空間，核心的兩個(gè)標(biāo)的是TCL集團(tuán)和京東方。整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈景氣度往上的過(guò)程中，上下游的標(biāo)的都會(huì)往上。
據(jù)注意到，市調(diào)機(jī)構(gòu)群智也認(rèn)為，明年1月在整機(jī)廠(chǎng)積極備貨及面板廠(chǎng)積極價(jià)格策略推動(dòng)下，預(yù)計(jì)主流尺寸價(jià)格有望迎來(lái)上漲。在2020年新一輪的電視面板備貨需求下，預(yù)計(jì)有望迎來(lái)新一輪的漲價(jià)周期，漲價(jià)的尺寸主要集中在55“及以下的尺寸，65”的漲價(jià)有限或者不漲，預(yù)計(jì)本輪漲價(jià)有望持續(xù)至2020年4月份，平均漲價(jià)幅度有望在10-15%之間，2020年下半年漲價(jià)與否有待進(jìn)一步持續(xù)跟蹤。從長(zhǎng)周期角度，本次韓國(guó)產(chǎn)能退出是大陸面板廠(chǎng)商話(huà)語(yǔ)權(quán)提升的拐點(diǎn)，大陸面板廠(chǎng)受益最直接。
而在前述電話(huà)會(huì)議上，TCL集團(tuán)負(fù)責(zé)人倒是出語(yǔ)謹(jǐn)慎，價(jià)格上漲兌現(xiàn)的時(shí)間點(diǎn)，要等待采購(gòu)方或者整機(jī)廠(chǎng)商一起做反應(yīng)。比如說(shuō)有些廠(chǎng)商立即退出，是明年一季度退出還是二季度退出還是明年年底退出，會(huì)直接影響到這一輪價(jià)格變動(dòng)的可持續(xù)性，甚至整個(gè)觸達(dá)的頂部。在其看來(lái)，漲價(jià)分兩階段：第一階段是超跌，行業(yè)會(huì)慢慢恢復(fù)到稍微正常的盈利水平，不是暴利的狀態(tài)。第二階段看產(chǎn)能，明年四季度以后行業(yè)開(kāi)始貢獻(xiàn)新增產(chǎn)能，具體的反彈力度倚賴(lài)于太多外部輸出要素，核心還是看行業(yè)是否有根本性變革，該退出的徹底退出了。
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