1月信貸社融數(shù)據(jù)終出爐：社融增量達(dá)5.07萬億 M1增速首次降至0%
遲到的1月信貸社融數(shù)據(jù)終于來了。
2月20日，央行發(fā)布1月信貸社融數(shù)據(jù)。雖然受春節(jié)假期和疫情等因素影響，本次數(shù)據(jù)公布時間比往常晚了近一周，但1月信貸社融的超預(yù)期表現(xiàn)還是讓市場眼前一亮。
受春節(jié)假期影響，1月實際工作天數(shù)只有三周多，但當(dāng)月新增人民幣貸款3.34萬億元，較去年同期還增加1109億元；社融增量更是大超預(yù)期，當(dāng)月受地方債發(fā)行放量和表外融資回升推動，新增社融高達(dá)5.07萬億元，同比多增3883億元。新增人民幣貸款和社融增量均創(chuàng)單月歷史新高。
由于新冠疫情是在1月下旬蔓延至全國，正好與春節(jié)假期重疊，對1月信貸社融投放幾乎沒有影響。業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，2月新增信貸社融數(shù)據(jù)雖將受疫情影響會有所回落，考慮到2月歷來是信貸社融的小月，如果大部分企業(yè)在2月末3月初復(fù)工，3月信貸社融依然將保持同比增長，整個季度信貸社融同比回升態(tài)勢將不會發(fā)生改變。
企業(yè)中長期貸款占新增貸款近半數(shù)
1月信貸投放通常有著“開門紅”效應(yīng)，銀行會將上年底儲備的貸款項目集中在來年年初投放，實現(xiàn)早投放、早收益，今年1月也延續(xù)了這一趨勢。當(dāng)月信貸社融數(shù)據(jù)顯示實體融資保持強(qiáng)勢，結(jié)構(gòu)與總量都有改善。
從當(dāng)月新增人民幣貸款的細(xì)項看，新增信貸以中長期貸款為主。其中，企業(yè)部門中長期貸款同比多增2600億元至1.66萬億，占當(dāng)月新增人民幣貸款規(guī)模近一半。企業(yè)中長期貸款的持續(xù)轉(zhuǎn)好，也反映出實體經(jīng)濟(jì)融資需求相對強(qiáng)勁。以住房按揭貸款為主的居民部門中長期貸款同比多增522億元至7491億元，同樣反映房貸需求的平穩(wěn)。
民生銀行首席宏觀研究員溫彬表示，從增量結(jié)構(gòu)上看，企業(yè)短期貸款和中長期貸款都比上月和去年同期多增，說明在逆周期調(diào)控政策下，金融對實體經(jīng)濟(jì)的支持力度增強(qiáng)；同時，企業(yè)中長期貸款比上月和去年同期的增量又分別高于企業(yè)短期貸款的相應(yīng)增量，說明金融機(jī)構(gòu)按照監(jiān)管要求不斷優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，加大對民企、制造業(yè)的中長期融資支持力度。
M1增速首次降至0%
除新增貸款表現(xiàn)不俗外，當(dāng)月社融增量更是大超預(yù)期。社融回升主要受地方債發(fā)行放量推動，1月政府債券凈融資7613億元，同比多增5913億元。表外融資同樣有所回升，信托貸款和委托貸款合計較去年同期多增760億元，未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票同比少增2384億元，顯示出銀行用票據(jù)沖量的情況大為減少，融資結(jié)構(gòu)進(jìn)一步改善。
在貨幣增速方面，受春節(jié)因素擾動，狹義貨幣(M1)和廣義貨幣(M2)增速均較上月末有所回落，前者降至0%，為有該統(tǒng)計指標(biāo)以來首次，后者比上月末低0.3個百分點(diǎn)至8.4%。
據(jù)西南證券宏觀研究團(tuán)隊分析，今年春節(jié)在1月下旬，臨近春節(jié)，企業(yè)存款下降更明顯，而居民手持現(xiàn)金會增加，這就導(dǎo)致M1和M2增速回落，而M0增速回升。由于居民手持現(xiàn)金規(guī)模增加，貨幣乘數(shù)有所下降，M2增速也會有所回落。隨著春節(jié)因素沖擊退出，M1、M2等貨幣增速將再度回升。
對于為何M1余額同比增長為0%，中信證券固定收益研究團(tuán)隊認(rèn)為，1月企業(yè)存款減少16100億元，與春節(jié)前結(jié)算居民薪酬直接相關(guān)；但疫情直接導(dǎo)致了春節(jié)期間居民外出消費(fèi)有較大減少，居民存款回流企業(yè)這一過程受到抑制，這也是M1增速較低但居民存款顯示多增的直接原因。
不過，有分析人士指出，M1余額只有M2的四分之一左右，其單月的增速波動不影響對全社會流動性的判斷。
2月信貸投放或?qū)F(xiàn)結(jié)構(gòu)性變化
由于疫情蔓延至全國恰逢春節(jié)假期期間，因此疫情對2月的沖擊會更為明顯。
中國銀行研究院研究員李佩珈表示，疫情將改變短期的信貸投放節(jié)奏和方向，預(yù)計2020年新增信貸將呈現(xiàn)“前低后高、逐步企穩(wěn)”的運(yùn)行態(tài)勢。未來一段時間，信貸需求將呈現(xiàn)階段性、局部性變化。具體來說，服務(wù)業(yè)和中小企業(yè)受疫情沖擊較大，其信貸需求將有所減少；基建領(lǐng)域信貸投放前低后高，全年基建領(lǐng)域信貸投放規(guī)模多于上年同期；衛(wèi)生醫(yī)療等疫情防控相關(guān)領(lǐng)域的信貸需求將逆勢增長；資本密集和技術(shù)密集型企業(yè)受疫情沖擊較小，信貸需求保持穩(wěn)定；傳統(tǒng)消費(fèi)信貸增長放緩，但新消費(fèi)信貸需求上升。
“全年看，考慮到今年穩(wěn)增長壓力加大，政策層面可能會出臺更多扶持措施，未來一段時間信貸規(guī)模有望迎來反彈性增長，全年新增信貸規(guī)?；?qū)⑴c2019年基本持平?！崩钆彗旆Q。
西南證券宏觀團(tuán)隊則認(rèn)為，疫情對2月信貸投放的結(jié)構(gòu)影響大于總量影響，一季度信貸社融投放依然會保持增長態(tài)勢。
“雖然疫情沖擊之下，開工延遲會對2月信貸社融投放形成沖擊，但對企業(yè)貸款等沖擊相對有限，更多沖擊在于個人按揭貸款。同時考慮到去年2月為春節(jié)所在月份，信貸社融均為小月，對整個一季度信貸社融投放影響有限?！蔽髂献C券宏觀團(tuán)隊稱，近期政策強(qiáng)調(diào)加快復(fù)工進(jìn)度，預(yù)計未來一兩周將進(jìn)入集中復(fù)工期。而復(fù)工將伴隨著融資需求增加，在寬松政策的呵護(hù)下，信貸社融將再度回升，預(yù)計一季度新增信貸在6.6萬億左右，一季度信貸社融同比回升態(tài)勢不會發(fā)生改變。
溫彬表示，疫情對金融數(shù)據(jù)的影響將逐漸體現(xiàn)，短期內(nèi)需求或有所回落，但供給不斷發(fā)力，刺激信貸增長的因素不斷增多。短期來看，要繼續(xù)疏通貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制，靈活運(yùn)用降息降準(zhǔn)、公開市場操作、再貸款、再貼現(xiàn)等多種貨幣政策工具，保持流動性合理充裕，加大對疫情防控的貨幣信貸支持力度，全力支持企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)。隨著疫情不斷改善，實體經(jīng)濟(jì)需求回升將帶動融資增加，要持續(xù)引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大對民企、小微、制造業(yè)等領(lǐng)域的中長期信貸支持，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)加快恢復(fù)。
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