對(duì)市場(chǎng)操縱行為就該“露頭就打”
近日，證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人表示，已密切關(guān)注借勢(shì)炒作高價(jià)股、概念股、熱點(diǎn)股等突出問(wèn)題，對(duì)于存在涉嫌操縱市場(chǎng)行為的，執(zhí)法部門將堅(jiān)決出“重拳”打擊。筆者認(rèn)為，打擊市場(chǎng)操縱確實(shí)是當(dāng)前監(jiān)管工作的重中之重，肅清市場(chǎng)操縱毒瘤，是推動(dòng)A股市場(chǎng)健康發(fā)展一道繞不過(guò)的坎。
打擊市場(chǎng)操縱行為被國(guó)際證監(jiān)會(huì)組織明確列為證券監(jiān)管機(jī)關(guān)三大職責(zé)之一。2017年證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查38起市場(chǎng)操縱案件，專門針對(duì)惡性操縱市場(chǎng)行為集中部署了專項(xiàng)執(zhí)法行動(dòng)，前期已對(duì)馬永威操縱“福達(dá)股份”等案作出嚴(yán)肅處理，對(duì)某公司涉嫌操縱“張家港行”等案作出處罰事先告知，另有多起典型案件正在依法展開(kāi)調(diào)查。然而在此情況下，高價(jià)股、概念股、熱點(diǎn)股炒作依然此起彼伏，其中隱現(xiàn)市場(chǎng)操縱等頂風(fēng)作案嫌疑。
對(duì)市場(chǎng)操縱等違法違規(guī)，“露頭就打”成為國(guó)際共識(shí)。要打擊一些主體頂風(fēng)操縱市場(chǎng)的猖獗氣焰，關(guān)鍵要形成“露頭就打”機(jī)制。監(jiān)管部門宣布對(duì)過(guò)去10個(gè)市場(chǎng)操縱案件的處理查辦結(jié)果，或許不如公布對(duì)時(shí)下某個(gè)熱門炒作妖股涉嫌市場(chǎng)操縱的立案信息，這對(duì)其他主體的震懾效應(yīng)想來(lái)是更大的。
當(dāng)前對(duì)A股市場(chǎng)熱門妖股炒作，主要采取上市公司停牌核查等降溫辦法。在筆者記憶里，2016年6月底維宏股份停牌核查，該股復(fù)牌后即跌停，此后進(jìn)入下跌通道，主力做手望風(fēng)而逃，對(duì)降溫炒作確實(shí)起到了一定作用。但在此之后，停牌核查對(duì)主力做手的震懾效應(yīng)似乎逐漸衰減，時(shí)至今日，停牌核查不僅難以對(duì)炒作降溫起作用，反而對(duì)妖股形成廣告效應(yīng)，停牌核查成為強(qiáng)勢(shì)妖股的一大標(biāo)簽，復(fù)牌后往往又是多個(gè)漲停。
上市公司停牌核查，主要是自查信息披露是否有遺漏，此前多數(shù)上市公司核查后并無(wú)多少新信息披露，也即股價(jià)暴漲主因并非上市公司基本面改變。由此看來(lái)，要遏制妖股瘋狂炒作，不僅要責(zé)令上市公司停牌核查、從信息披露角度讓投資者全面了解上市公司，更應(yīng)從涉嫌市場(chǎng)操縱的角度，盡快立案稽查。
A股市場(chǎng)實(shí)行漲跌停板制度，由此一些主力做手也形成了特有的漲停板操縱手法，此前特力A等個(gè)股操縱案，無(wú)不如此。筆者為此提議，若市場(chǎng)大勢(shì)和上市公司基本面沒(méi)有太大變化，只要個(gè)股出現(xiàn)三個(gè)或以上漲停板，就應(yīng)對(duì)其中主要交易賬戶進(jìn)行篩查，若發(fā)現(xiàn)貓膩，隨即以涉嫌市場(chǎng)操縱予以立案查辦。證券市場(chǎng)是以信息定價(jià)的市場(chǎng)，對(duì)立案等監(jiān)管信息加大宣傳力度，不僅可對(duì)市場(chǎng)主體形成有效震懾，還可引導(dǎo)市場(chǎng)對(duì)個(gè)股的合理定價(jià)。
目前各個(gè)國(guó)家和地區(qū)紛紛降低了對(duì)市場(chǎng)操縱的立案標(biāo)準(zhǔn)、起訴標(biāo)準(zhǔn)和認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)，甚至“企圖操縱市場(chǎng)”行為也被納入監(jiān)管范圍。美國(guó)證券交易委員會(huì)(SEC)花費(fèi)40億美元開(kāi)發(fā)合并審計(jì)跟蹤系統(tǒng)(CAT)，將碎片化的市場(chǎng)的交易數(shù)據(jù)全面整合起來(lái)，并開(kāi)發(fā)MIDAS系統(tǒng)，實(shí)現(xiàn)對(duì)個(gè)股訂單簿進(jìn)行毫秒級(jí)的觀察和分析，收到了切實(shí)的成效。將A股市場(chǎng)出現(xiàn)三個(gè)及以上漲停板個(gè)股納入涉嫌操縱立案范圍，當(dāng)是“從嚴(yán)監(jiān)管”的應(yīng)有之義。當(dāng)然，對(duì)那些沒(méi)有出現(xiàn)連續(xù)漲停但卻長(zhǎng)期偏離大勢(shì)連續(xù)上漲、市盈率高達(dá)上百倍的個(gè)股，同樣應(yīng)納入立案范圍。如此監(jiān)管措施，無(wú)需擔(dān)憂會(huì)傷及無(wú)辜，立案并非定罪，涉案主體是否清白，監(jiān)管部門通過(guò)收集到的證據(jù)自會(huì)做出認(rèn)定。
大道至簡(jiǎn)，考察股價(jià)巨幅異動(dòng)，是發(fā)現(xiàn)違法違規(guī)線索的一個(gè)有效渠道。除此之外，證監(jiān)會(huì)的監(jiān)控系統(tǒng)、交易所監(jiān)控系統(tǒng)、違法違規(guī)舉報(bào)系統(tǒng)、輿情監(jiān)測(cè)系統(tǒng)等，這些都是發(fā)現(xiàn)市場(chǎng)操縱等違法違規(guī)線索的渠道。據(jù)悉，證監(jiān)會(huì)將加大力度推進(jìn)中央監(jiān)管信息平臺(tái)和中央監(jiān)控系統(tǒng)建設(shè)，深交所等也在推進(jìn)新一代監(jiān)察系統(tǒng)等重大工程項(xiàng)目建設(shè)。監(jiān)管部門只有不斷提升監(jiān)管的智能化、科技化水平，才能對(duì)付不斷翻新的市場(chǎng)操縱等違法違規(guī)行為。這需要賦予執(zhí)法人員強(qiáng)制詢問(wèn)權(quán)等必要的履職權(quán)力。
上市公司股價(jià)接近或低于內(nèi)在價(jià)值，是市場(chǎng)穩(wěn)定的基礎(chǔ)，正是由于市場(chǎng)操縱等導(dǎo)致股價(jià)暴漲、遠(yuǎn)遠(yuǎn)偏離內(nèi)在價(jià)值，積聚了大量市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。此外市場(chǎng)操縱還導(dǎo)致價(jià)格失真，由此引發(fā)更多深層次問(wèn)題。從這個(gè)意義上說(shuō)，肅清市場(chǎng)操縱這個(gè)毒瘤，是推動(dòng)A股市場(chǎng)健康發(fā)展必須優(yōu)先解決的頭號(hào)問(wèn)題。
