這3個(gè)月保險(xiǎn)股都經(jīng)歷了什么？2019年漲幅都已跌沒(méi) 高管喊話：股價(jià)太低了
這輪震蕩，保險(xiǎn)股經(jīng)歷了什么？
仿似不久前還在上摸90元的中國(guó)平安，股價(jià)已跌到70以下，幾天前更是在盤(pán)中創(chuàng)下近1年新低；
亞洲最大的再保險(xiǎn)商，中再保險(xiǎn)的市凈率已經(jīng)跌至0.38，股價(jià)跌破90港仙；
西水股份，近期股價(jià)跌破了7年前的低點(diǎn)；
……
總之，這一個(gè)多月，保險(xiǎn)指數(shù)吐回了2019年的全部漲幅。
面對(duì)保險(xiǎn)股的下跌，保險(xiǎn)公司也在展開(kāi)自救。3月，中國(guó)平安連續(xù)實(shí)施回購(gòu)，通過(guò)三個(gè)計(jì)劃展開(kāi)自救；人保高管在業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上喊話：我們港股已經(jīng)低得不像話了！中再高管也說(shuō)：我們也很便宜……
保險(xiǎn)公司高管喊話：股價(jià)太低了！
今年以來(lái)，保險(xiǎn)指數(shù)下跌20%，其中大部分下跌產(chǎn)生于近20天。同期的上證綜指下跌10%，保險(xiǎn)股的跌幅遠(yuǎn)超大盤(pán)。
大多數(shù)保險(xiǎn)公司在近一個(gè)月跌去了一年來(lái)的漲幅，而人保集團(tuán)的港股更是迎來(lái)了歷史新低。
在3月30日舉行的年報(bào)業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上，中國(guó)人保董事長(zhǎng)繆建民回答券商中國(guó)記者H股股價(jià)創(chuàng)新低的提問(wèn)時(shí)表示，“我們H股低得不像話了?！?/span>
繆建民表示，一方面，股價(jià)下行與恒生指數(shù)整體存在關(guān)聯(lián)。恒生指數(shù)市盈率已降至不到10倍，一周以前市凈率不到1倍。港股市凈率不到1倍的情況，最近20多年來(lái)，此前一共出現(xiàn)過(guò)三次，發(fā)生在1996年、2009年和2016年，每次之后都有很大幅度的反彈。相信隨著全球金融市場(chǎng)的回暖，特別是香港市場(chǎng)的回暖，人保股價(jià)也會(huì)回升。
他同時(shí)稱(chēng)，從投資的角度來(lái)講，現(xiàn)在是投資人保H股的一個(gè)很好的機(jī)會(huì)，特別是從長(zhǎng)期投資角度來(lái)說(shuō)?！拔覀兊姆旨t比例，每股派息率已經(jīng)非常高了，比市場(chǎng)上好多債的收益率還高?！?/span>
在繆建明喊話之后，3月31日，人保集團(tuán)港股果然出現(xiàn)了6.67%的大漲。
以4月1日收盤(pán)價(jià)計(jì)算，中國(guó)人保H股股息率為5.03%，但這并不是最高的保險(xiǎn)股，中國(guó)再保險(xiǎn)的股息率達(dá)到5.46%。
“我們每股分紅0.044元，股息率在上市保險(xiǎn)公司當(dāng)中也是居前列的，但是我們的股價(jià)還是被嚴(yán)重低估了，表現(xiàn)不太理想。”3月31日，中再集團(tuán)董事長(zhǎng)袁林江在發(fā)布會(huì)上說(shuō)，中再是國(guó)內(nèi)唯一一家上市的再保險(xiǎn)公司，公司還需要進(jìn)一步加強(qiáng)和市場(chǎng)的互動(dòng)，來(lái)提高市場(chǎng)對(duì)再保險(xiǎn)和中再集團(tuán)的了解。
保險(xiǎn)股下跌，投資者們勢(shì)必會(huì)追問(wèn)保險(xiǎn)公司管理層。太保集團(tuán)副總裁兼董事會(huì)秘書(shū)馬欣在回復(fù)投資者這個(gè)問(wèn)題時(shí)說(shuō)，太保股價(jià)表現(xiàn)已背離了公司發(fā)展的基本面，未來(lái)這種背離將逐步得以修正。
他的邏輯基于三點(diǎn)：
一是近期保險(xiǎn)板塊以及公司股價(jià)下跌，主要受?chē)?guó)際外圍市場(chǎng)的巨幅震蕩、恐慌情緒的蔓延等多因素影響，股價(jià)表現(xiàn)已背離了公司發(fā)展的基本面。相信隨著市場(chǎng)信心的修復(fù)，這種背離將逐步得以修正。
二是公司始終重視業(yè)務(wù)質(zhì)量，質(zhì)量是利潤(rùn)的源泉。近年來(lái)公司基本面保持穩(wěn)定，例如未來(lái)可釋放利潤(rùn)的壽險(xiǎn)剩余邊際余額在穩(wěn)步增長(zhǎng)，過(guò)去三年的復(fù)合增長(zhǎng)達(dá)到24.1%，反映承保盈利能力的產(chǎn)險(xiǎn)綜合成本率也在持續(xù)優(yōu)化。同時(shí)公司投資收益持續(xù)覆蓋負(fù)債成本。中國(guó)保險(xiǎn)行業(yè)長(zhǎng)期向好，作為這個(gè)行業(yè)的頭部企業(yè)，相信能夠持續(xù)受益于中國(guó)保險(xiǎn)市場(chǎng)廣闊的增長(zhǎng)空間。
三是從估值的角度看，公司上市以來(lái)每股內(nèi)含價(jià)值在持續(xù)提升，2019年內(nèi)含價(jià)值已達(dá)到每股43.7元，公司注重股東回報(bào)，上市以來(lái)的平均派息率也達(dá)到了47.3%。按董事會(huì)建議的2019年每股分紅1.2元算，股息率已極具吸引力。
保險(xiǎn)公司積極自救
除了喊話外、積極派息，保險(xiǎn)公司積極自救的措施還包括回購(gòu)。
4月1日晚間，中國(guó)平安公布回購(gòu)公司A股股份的進(jìn)展。截至2020年3月31日，該公司通過(guò)集中競(jìng)價(jià)交易方式累計(jì)回購(gòu)A股股份7000.68萬(wàn)股，占該公司總股本的比例為0.38296%，支付的資金總額合計(jì)約人民幣59.94億元(不含交易費(fèi)用)，最低成交價(jià)為79.27元/股，最高成交價(jià)格91.43元/股。
除了回購(gòu)計(jì)劃，平安還通過(guò)核心人員持股計(jì)劃、長(zhǎng)期服務(wù)計(jì)劃兩種方式買(mǎi)入自家股票。
2月24日至28日，公司分別動(dòng)用“2020 年度核心人員持股計(jì)劃”和“2020年度長(zhǎng)期服務(wù)計(jì)劃”，買(mǎi)入公司A股股票，合計(jì)動(dòng)用資金超過(guò)46億元。
人保集團(tuán)也曾想啟動(dòng)港股回購(gòu)，但卻因政策原因不能成行。
人保港股股價(jià)低，有一個(gè)客觀原因是流通股數(shù)量不大，H股的流動(dòng)性不高。中國(guó)人保董事長(zhǎng)繆建明說(shuō)，“我們也曾想過(guò)，比如說(shuō)我們采取回購(gòu)等措施，但是因?yàn)槲覀兞魍ü傻谋壤旧砭偷?，如果我們回?gòu)了以后，流通股的比例不符合香港聯(lián)交所的要求，所以這個(gè)還做不了?！?/span>
保險(xiǎn)股到底便不便宜？
以4月1日收盤(pán)價(jià)看，港股股價(jià)打折幅度大，股息率也更加吸引人。保險(xiǎn)股到底便不便宜？
重陽(yáng)投資總裁兼首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家王慶認(rèn)為，近期由于市場(chǎng)流動(dòng)性緊張，保險(xiǎn)股在投資者拋售或變現(xiàn)的過(guò)程中被錯(cuò)殺，包括平安、太保等。從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，中國(guó)保險(xiǎn)行業(yè)滲透率很低，隨著居民收入水平提升，保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入就會(huì)提高，韓國(guó)、日本、歐洲都是這樣規(guī)律。此外，在利率下行周期中，險(xiǎn)企在資產(chǎn)端有更大的配置空間，在金融股中，保險(xiǎn)股具有配置優(yōu)勢(shì)。
不過(guò)，保險(xiǎn)股股價(jià)要走出陰霾，可能還要面臨化解三大不利因素。
2020年開(kāi)局不利，股票市場(chǎng)震蕩下跌，險(xiǎn)企投資收益恐難再有2019年的輝煌。
從投資端來(lái)看，全球進(jìn)入低利率環(huán)境，今年降息范圍和力度進(jìn)一步加大，資產(chǎn)荒與信用風(fēng)險(xiǎn)上升，對(duì)保險(xiǎn)資金投資帶來(lái)壓力。目前有保險(xiǎn)公司到期資產(chǎn)收益率出現(xiàn)倒掛現(xiàn)象，今年新投資資產(chǎn)收益率不足5%，低于去年收益率水平。
利率持續(xù)走低，還令保險(xiǎn)公司面臨保險(xiǎn)準(zhǔn)備金計(jì)提增加的壓力。有券商預(yù)估全年下行幅度或?qū)⒊^(guò)20個(gè)基點(diǎn)(BP)，折現(xiàn)率大幅下行將加大壽險(xiǎn)公司準(zhǔn)備金增提壓力，進(jìn)而對(duì)利潤(rùn)增長(zhǎng)構(gòu)成較大負(fù)面影響。
對(duì)于上述問(wèn)題，保險(xiǎn)公司已經(jīng)有所準(zhǔn)備。天風(fēng)證券分析，各家普遍基于“會(huì)計(jì)估計(jì)變更”增提了準(zhǔn)備金，平安、國(guó)壽、太保、新華分別多提了208億、23億、81億、62億的稅前利潤(rùn)。這對(duì)于緩解2020年利潤(rùn)的增長(zhǎng)壓力作用較大。
此外，新冠疫情讓保險(xiǎn)銷(xiāo)售面臨展業(yè)難的問(wèn)題，保險(xiǎn)業(yè)需要集體應(yīng)對(duì)新單保費(fèi)下滑，加強(qiáng)線上經(jīng)營(yíng)的效果轉(zhuǎn)化。
2019年，得益于股市帶來(lái)的投資收益提升，上市保險(xiǎn)公司利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)70%。但是去年的基數(shù)，都將成為2020年增長(zhǎng)要跨越的目標(biāo)。
截至目前，中國(guó)人壽、新華保險(xiǎn)、中國(guó)太平均表示，不調(diào)整2020年業(yè)績(jī)目標(biāo)。剩下的三個(gè)季度如何補(bǔ)缺口，值得市場(chǎng)拭目以待。
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