全國(guó)投資者保護(hù)宣傳日 | 新三板市場(chǎng)在多層次資本市場(chǎng)的定位是什么？
為積極響應(yīng)證監(jiān)會(huì)關(guān)于做好“5·15投資者保護(hù)日宣傳活動(dòng)”工作部署，不斷增強(qiáng)投資者金融素養(yǎng)和風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)，提升自我保護(hù)能力，學(xué)習(xí)貫徹新《證券法》保護(hù)投資者合法權(quán)益，在福建證監(jiān)局等單位指導(dǎo)下，中訊證研持續(xù)開(kāi)展投資者宣教活動(dòng)。
新三板是多層次資本市場(chǎng)服務(wù)中小企業(yè)的重要平臺(tái)，其作為公開(kāi)市場(chǎng)、場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)、獨(dú)立市場(chǎng)，與滬深交易所錯(cuò)位發(fā)展，共同打造制度多元、功能互補(bǔ)的多層次資本市場(chǎng)體系。
一是從法律屬性看，新三板是經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)設(shè)立，為證券集中交易提供場(chǎng)所和設(shè)施、組織和監(jiān)督證券交易的全國(guó)性證券交易場(chǎng)所。《國(guó)務(wù)院關(guān)于全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有關(guān)問(wèn)題的決定》規(guī)定，全國(guó)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)是經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，依據(jù)《證券法》設(shè)立的全國(guó)性證券交易場(chǎng)所。2019年12月新修訂的《證券法》明確，國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)的其他全國(guó)性證券交易場(chǎng)所與證券交易所均為證券集中交易提供場(chǎng)所和設(shè)施，組織和監(jiān)督證券交易，實(shí)行自律管理；設(shè)立和變更均由國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)；既可以組織公開(kāi)發(fā)行證券的公開(kāi)交易，也可以組織非公開(kāi)發(fā)行證券的轉(zhuǎn)讓。
二是從市場(chǎng)性質(zhì)看，新三板是公開(kāi)、場(chǎng)內(nèi)、獨(dú)立的市場(chǎng)。首先，新三板是公開(kāi)市場(chǎng)，公開(kāi)發(fā)行的證券可以在新三板交易；掛牌公司根據(jù)法律法規(guī)等規(guī)定，履行公開(kāi)信息披露義務(wù)；市場(chǎng)交易的行情信息公開(kāi)透明。其次，新三板是場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)。一般而言，場(chǎng)外市場(chǎng)沒(méi)有集中交易場(chǎng)所、沒(méi)有統(tǒng)一規(guī)則，對(duì)非標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品以非集中競(jìng)價(jià)的方式進(jìn)行交易；場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)則有集中交易平臺(tái)和統(tǒng)一的制度規(guī)則，交易標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品、市場(chǎng)透明度很高。新三板自成立伊始，就實(shí)施證券集中交易、集中登記和賬戶(hù)一級(jí)托管，提供標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品，形成了完備的規(guī)則體系，符合場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)的所有特征。再次，新三板是獨(dú)立市場(chǎng)，有著獨(dú)立的設(shè)立依據(jù)和監(jiān)管體系，獨(dú)立的發(fā)行融資、證券交易、并購(gòu)重組等市場(chǎng)功能，獨(dú)立的市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)機(jī)構(gòu)和交易、二級(jí)市場(chǎng)監(jiān)控等運(yùn)營(yíng)資源要素，還有獨(dú)立的各類(lèi)市場(chǎng)參與主體。
三是從服務(wù)對(duì)象看，新三板是服務(wù)創(chuàng)新型、創(chuàng)業(yè)型、成長(zhǎng)型中小企業(yè)的市場(chǎng)。新三板自成立以來(lái)，始終堅(jiān)持為創(chuàng)新型、創(chuàng)業(yè)型、成長(zhǎng)型中小企業(yè)發(fā)展服務(wù)的初心和宗旨，在服務(wù)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)、中小企業(yè)發(fā)展中發(fā)揮重要作用。截至2019年底，市場(chǎng)掛牌公司總數(shù)為8953家，其中民營(yíng)企業(yè)占比93%，中小企業(yè)占比94%，累計(jì)有6000余家公司實(shí)現(xiàn)融資近5000億元，對(duì)優(yōu)質(zhì)未掛牌中小企業(yè)起到很好的帶動(dòng)作用。新三板基于市場(chǎng)海量結(jié)構(gòu)化數(shù)據(jù)搭建“投融通”平臺(tái)，促進(jìn)多家銀行與掛牌公司的精準(zhǔn)對(duì)接，進(jìn)一步解決中小企業(yè)融資難問(wèn)題。作為培育中小企業(yè)持續(xù)成長(zhǎng)的市場(chǎng)，新三板還從規(guī)范掛牌公司信息披露、公司治理水平等方面入手，協(xié)助其提高公司質(zhì)量，規(guī)范運(yùn)作機(jī)制，掃除中小企業(yè)對(duì)接資本市場(chǎng)的微觀障礙，為其后續(xù)發(fā)展壯大奠定基礎(chǔ)。
四是從制度安排上，新三板通過(guò)差異化制度安排，實(shí)現(xiàn)與滬深證券交易所的錯(cuò)位發(fā)展。根據(jù)掛牌公司規(guī)模相對(duì)較小，公眾化程度較低，發(fā)展?jié)摿^為突出的特點(diǎn)，新三板形成了具有自身特色、區(qū)別于交易所的系列制度安排。如發(fā)行融資方面，按照“小額、快速、按需”的原則設(shè)計(jì)定向發(fā)行制度；二級(jí)市場(chǎng)交易方面，結(jié)合掛牌公司股權(quán)分散度相對(duì)低的特點(diǎn)，首次在國(guó)內(nèi)股票市場(chǎng)中引入提高流動(dòng)性的做市商制度；投資者準(zhǔn)入方面，結(jié)合中小企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)高的特點(diǎn)，設(shè)置高于交易所市場(chǎng)的投資者適當(dāng)性標(biāo)準(zhǔn)；在公司監(jiān)管方面，根據(jù)企業(yè)質(zhì)量和股權(quán)分散度等，實(shí)施市場(chǎng)分層管理和差異化監(jiān)管安排。
根據(jù)本次全面深化改革的整體設(shè)計(jì)，新三板將繼續(xù)按照錯(cuò)位分工、具有特色的原則，進(jìn)一步完善市場(chǎng)分層、發(fā)行、交易、投資者適當(dāng)性和監(jiān)管等差異化制度安排，促進(jìn)形成制度多元、功能互補(bǔ)的多層次資本市場(chǎng)體系。同時(shí)，充分發(fā)揮市場(chǎng)承上啟下的作用，允許符合條件的掛牌公司直接轉(zhuǎn)板上市，進(jìn)一步打通多層次資本市場(chǎng)的有機(jī)聯(lián)系。
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