人民幣匯率升破6.82 美元指數(shù)創(chuàng)27個(gè)月新低！匯率緣何冰火兩重天？
一面是美元指數(shù)創(chuàng)27個(gè)月新低，一面是人民幣兌美元匯率升至逾一年高點(diǎn)。匯率市場(chǎng)正上演冰火兩重天。
9月1日早盤(pán)，美元指數(shù)開(kāi)盤(pán)報(bào)92.172，之后一路下探跌破92美元關(guān)口，創(chuàng)下27個(gè)月新低，較今年3月最高點(diǎn)103美元下跌超10%。
美元指數(shù)持續(xù)疲軟下，包括人民幣兌美元匯率等在內(nèi)的部分非美貨幣走強(qiáng)。截至下午4點(diǎn)左右，在岸人民幣兌美元匯率升破6.82，大漲340點(diǎn)報(bào)6.8195。
事實(shí)上，近期隨著美元指數(shù)的持續(xù)走軟，人民幣兌美元匯率逐步攀升，僅近10個(gè)交易日升值幅度就近2%。若從5月27日的7.1687算起，人民幣在短短3個(gè)月內(nèi)，大漲近3500點(diǎn)。在岸和離岸人民幣已升至逾一年高點(diǎn)。不少業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，美元指數(shù)短期內(nèi)尚未“跌透”，未來(lái)人民幣超預(yù)期升值可能來(lái)自實(shí)體部門(mén)集中結(jié)匯、美元超預(yù)期下行。浙商證券近日甚至重新上調(diào)人民幣兌美元匯率中樞至6.75，上限為6.6，下限為6.9。
此外，隨著美元指數(shù)的持續(xù)疲軟，亦有分析認(rèn)為將利好黃金再次上漲。短期內(nèi)來(lái)看，黃金價(jià)格仍有一定上升空間。
美元指數(shù)進(jìn)入熊市 未來(lái)仍有望波動(dòng)下行
美元指數(shù)8月已累計(jì)下跌1.24%，創(chuàng)五年以來(lái)最大8月跌幅，也是自2017年以來(lái)月線持續(xù)最長(zhǎng)的連續(xù)下跌。
今年以來(lái)，美元指數(shù)經(jīng)歷了一波三折。中泰證券研報(bào)認(rèn)為，從6月底以來(lái)的這一波美元下跌，主要原因是全球疫情的再度錯(cuò)位。6月中下旬以來(lái)，美國(guó)新冠疫情二次爆發(fā)，新增病例人數(shù)再度大幅上升。而同時(shí)期的歐洲各國(guó)防控較好，所以6月底以來(lái)，美元指數(shù)大跌了將近5%，歐元、英鎊對(duì)美元升值幅度都在6%以上，美元大跌主要來(lái)自歐洲貨幣的升值。疫情在美、歐之間的錯(cuò)位，導(dǎo)致二者經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景明顯背離，這是美元指數(shù)大跌的主要原因。
基本面同樣對(duì)匯率的變動(dòng)起到重要作用。例如，根據(jù)利率平價(jià)公式，當(dāng)一國(guó)相對(duì)其他國(guó)家的利率走低時(shí)，往往會(huì)引發(fā)國(guó)際資本流出，從而該國(guó)匯率會(huì)趨向走弱。而美聯(lián)儲(chǔ)近期釋放的愿意維持低利率環(huán)境的政策信號(hào)，加重了市場(chǎng)對(duì)于美元價(jià)值在長(zhǎng)期內(nèi)將進(jìn)一步削弱的擔(dān)憂。
中國(guó)銀行研究院研究員王有鑫表示，短期看，在避險(xiǎn)情緒和經(jīng)濟(jì)基本面未有大的變化下，美元指數(shù)仍會(huì)繼續(xù)下行，有較大概率跌破90。目前，金融市場(chǎng)普遍押注美元會(huì)繼續(xù)下行，因此，即使近期美國(guó)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)有所好轉(zhuǎn)，也不會(huì)從根本上逆轉(zhuǎn)美元走勢(shì)。特別是，考慮到美國(guó)不斷高漲的財(cái)政赤字壓力和企業(yè)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，未來(lái)發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的概率依然較高，從長(zhǎng)期看，美元儲(chǔ)備地位和國(guó)際信用也將面臨挑戰(zhàn)。
社科院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所國(guó)際投資研究室主任張明表示，美元指數(shù)大概率已經(jīng)進(jìn)入熊市。對(duì)于2020年下半年的美元指數(shù)走勢(shì)，預(yù)計(jì)可能跌破90，但進(jìn)一步跌破85的概率很低。美元指數(shù)可能在90左右再度陷入盤(pán)整的局面。但美元指數(shù)的下行過(guò)程不會(huì)平坦，兩種特殊性質(zhì)使得未來(lái)一段時(shí)間美元指數(shù)依然具備短期反彈或走強(qiáng)的可能性：一是未來(lái)一段時(shí)間全球范圍內(nèi)不確定性仍在高位，作為避險(xiǎn)貨幣的美元仍有可能獲得投資者青睞。二是美元是一種反周期貨幣，歷史上美元快速走弱通常伴隨著全球經(jīng)濟(jì)增速高歌猛進(jìn)。只要全球經(jīng)濟(jì)沒(méi)有擺脫“長(zhǎng)期性停滯”格局，美元作為反周期貨幣就不會(huì)過(guò)度走弱。
人民幣進(jìn)入升值通道？美元走軟也將利好金價(jià)
美元指數(shù)的持續(xù)疲軟，加之中國(guó)自身基本面的強(qiáng)韌，帶動(dòng)今年以來(lái)人民幣兌美元匯率明顯走強(qiáng)。隨著近期人民幣匯率的不斷升值，不少分析人士認(rèn)為，人民幣短期內(nèi)將繼續(xù)處于升值通道，甚至有觀點(diǎn)預(yù)測(cè)人民幣匯率將進(jìn)入較長(zhǎng)的升值過(guò)程。
浙商證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李超表示，近期人民幣匯率快速升值主要有三方面的邏輯支撐：一是疫情后我國(guó)經(jīng)濟(jì)率先復(fù)蘇，中國(guó)基本面相對(duì)美國(guó)占優(yōu)；二是我國(guó)貨幣政策邊際收緊短端流動(dòng)性，市場(chǎng)利率上行，中美利差走闊。三是4月以來(lái)我國(guó)外匯儲(chǔ)備連續(xù)四個(gè)月上行，國(guó)際收支與匯率相互加強(qiáng)。
“以上邏輯未來(lái)大概率將延續(xù)，預(yù)計(jì)人民幣兌美元匯率可能形成一個(gè)新的中樞，新中樞在6.75附近，上限為6.6，下限為6.9。其中，未來(lái)人民幣超預(yù)期升值破6.6的情形可能來(lái)自于企業(yè)大規(guī)模結(jié)匯、美元指數(shù)超預(yù)期下行，超預(yù)期貶值破6.9最可能來(lái)自中美博弈的加劇?！崩畛Q(chēng)。
值得注意的是，盡管美元近來(lái)持續(xù)貶值，但并非對(duì)所有國(guó)家都如此。一些新興國(guó)家遭受疫情重創(chuàng)，美元相對(duì)于這些國(guó)家的貨幣反而在升值。例如，就在美元指數(shù)跌幅明顯的近三個(gè)月，美元兌土耳其里拉、美元兌俄羅斯盧布、美元兌巴西雷亞爾都明顯升值，但同期美元兌人民幣則貶值顯著。中長(zhǎng)期看，匯率是一國(guó)基本面的反映，相比于其他新興經(jīng)濟(jì)體，市場(chǎng)用匯率給中國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面投下了“信任票”。
不過(guò)，盡管市場(chǎng)不少分析人士看好未來(lái)人民幣匯率的升勢(shì)，人民幣匯率年內(nèi)接下來(lái)的走勢(shì)依然存在不確定性。中泰證券研報(bào)稱(chēng)，近幾個(gè)月人民幣對(duì)美元升值，一方面和中美疫情錯(cuò)位有關(guān)系，我國(guó)短期經(jīng)濟(jì)持續(xù)向好，而美國(guó)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)緩慢；另一方面也和美元指數(shù)大幅下跌有關(guān)。往前看，我國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇斜率大概率逐步放緩，而美國(guó)疫情得到控制后，經(jīng)濟(jì)會(huì)逐漸復(fù)蘇。如果美元指數(shù)趨于上升，再加上中美問(wèn)題未來(lái)兩月繼續(xù)發(fā)酵，人民幣匯率仍有貶值壓力。
美元指數(shù)的走軟不僅會(huì)推動(dòng)非美貨幣的走強(qiáng)，也會(huì)對(duì)金價(jià)產(chǎn)生影響。黃金價(jià)格在8月初一度升至每盎司2000美元以上，超過(guò)了2011年下半年黃金價(jià)格的歷史性峰值。張明認(rèn)為，未來(lái)無(wú)論黃金價(jià)格是升是降，波動(dòng)性都會(huì)顯著增強(qiáng)。短期內(nèi)來(lái)看，受美元指數(shù)將會(huì)在波動(dòng)中下行等影響，黃金價(jià)格仍有一定上升空間。
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