質(zhì)押新規(guī)今起實施 這些股票可能受影響！
3月12日起，股票質(zhì)押式回購新規(guī)將開始實施，新規(guī)對于股票質(zhì)押業(yè)務(wù)資金融入方、交易金額以及質(zhì)押比例上限作出明確規(guī)定，引導(dǎo)資金服務(wù)實體經(jīng)濟，降低市場風(fēng)險，強化風(fēng)險防控，辦法采用新老劃斷。
伴隨著股權(quán)質(zhì)押新規(guī)的實施在即，A股上市公司股權(quán)質(zhì)押現(xiàn)狀再度成為市場的焦點，新規(guī)實施后將對市場產(chǎn)生哪些影響呢？
質(zhì)押新規(guī)落地
1月12日，上交所、深交所與中國結(jié)算發(fā)布《股票質(zhì)押式回購交易及登記結(jié)算業(yè)務(wù)辦法(2018 年修訂)》，這也被業(yè)內(nèi)成為質(zhì)押新規(guī)，按照安排，新規(guī)自2018年3月12日起正式實施。
新規(guī)主要有以下幾點：
一、限制質(zhì)押集中度。單一證券公司、單一資管產(chǎn)品作為融出方接受單只A股股票質(zhì)押比例分別不得超過30%、15%，單只A股股票市場整體質(zhì)押比例不超過50%；
二、明確股票質(zhì)押率上限不得超過 60%；
三、融入方不得為金融機構(gòu)或者從事貸款、私募基金、個人借貸等業(yè)務(wù)的其他機構(gòu)，或者前述機構(gòu)發(fā)行的產(chǎn)品。
四、融入方首筆初始交易金額不得低于500萬元，后續(xù)每次不得低于50萬元。
五、融入資金應(yīng)當(dāng)用于實體經(jīng)濟生產(chǎn)經(jīng)營并專戶管理，嚴(yán)禁用于申購新股、買入股票以及投資不符合國家政策的項目；
股票質(zhì)押現(xiàn)狀
數(shù)據(jù)顯示，截止3月3日，A股中有3462只股票仍存在股票質(zhì)押，占A股數(shù)量的98.94%，由此可見A股幾乎“無股不押”。板塊方面，創(chuàng)業(yè)板一直是已質(zhì)押股票市場的主力軍。
從質(zhì)押筆數(shù)來看，興業(yè)銀行、中國平安等質(zhì)押筆數(shù)均超過1000筆。
中證登數(shù)據(jù)顯示，從質(zhì)押比例來看，截至到3月3日，A股質(zhì)押比例最高的是藏格控股(79.35%)，此外，銀億股份、供銷大集等質(zhì)押比例均超過70%。數(shù)據(jù)還顯示，截至到3月3日，兩市質(zhì)押比例超過50%的個股達133家。
質(zhì)押比例是指上市公司質(zhì)押股票數(shù)占公司總股本的比重，反映公司股東(特別是大股東)的融資需求。
質(zhì)押比例前20位上市公司(截至到3月3日)：
(數(shù)據(jù)來源：東方財富Choice數(shù)據(jù))
對券商業(yè)績影響如何？
股票質(zhì)押的質(zhì)押方主要有券商、銀行、信托等機構(gòu)，其中券商占比在 60%以上。
證券公司自開展股票質(zhì)押業(yè)務(wù)以來，規(guī)模上取得了較快的發(fā)展。在質(zhì)押新規(guī)下，一方面小額股票質(zhì)押業(yè)務(wù)被禁止；另一方面對質(zhì)押比例和質(zhì)押率的限制也將縮減新增股票質(zhì)押式回購的融資規(guī)模，華泰證券預(yù)計短期質(zhì)押式回購增速將放緩。
華泰證券表示，2017上半年32家上市券商(未包含廣州證券)共實現(xiàn)營業(yè)收入1275億元，其中股票質(zhì)押利息收入133億元?？紤]到上市公司披露信息中不包含股票質(zhì)押的資金成本，通過計算每家券商的利息業(yè)務(wù)利潤率、從而測算出上市券商2017年上半年股權(quán)質(zhì)押利息凈收入/營業(yè)收入平均值約在4-6%，據(jù)此測算新規(guī)對上市券商營收的影響比重約為0.2%-0.4%。
因此，華泰證券表示，新規(guī)對業(yè)務(wù)規(guī)模及券商業(yè)績影響有限，旨在引導(dǎo)金融服務(wù)實體經(jīng)濟，優(yōu)化資本市場業(yè)態(tài)。行業(yè)經(jīng)過綜合治理將實現(xiàn)洗禮蛻變，有望重回規(guī)范發(fā)展的跑道。
中國銀河證券認(rèn)為，新規(guī)通過限定融入方資質(zhì)、資金用途、交易金額以及質(zhì)押率上限，引導(dǎo)資金脫虛向?qū)?，服?wù)實體經(jīng)濟，限制小額股票質(zhì)押業(yè)務(wù)開展，降低市場風(fēng)險，強化風(fēng)險防控。由于新規(guī)采用新老劃斷模式，預(yù)計對券商增量業(yè)務(wù)會造成一定壓力。
東方財富證券分析師戴彧認(rèn)為，由于去年發(fā)布征求意見稿后，券商大多早已按照新規(guī)的相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)執(zhí)行，因此在執(zhí)行層面上看，新規(guī)正式實施后對券商的影響較小。
對A股影響如何？
既然A股幾乎是“無股不押”，那么新規(guī)將對A股產(chǎn)生何種影響呢？
對此，國金證券李立峰表示，由于《新規(guī)》的實施采取新老劃斷的原則，并且從新規(guī)的實際影響來看：一方面，目前滬深兩市質(zhì)押比例主要集中在 10%以下，超過 50%的公司并不多；另一方面，滬深兩市平均質(zhì)押率穩(wěn)定在 40%左右，“質(zhì)押率不得超過 60%”的規(guī)定整體影響或不大。因此他認(rèn)為，新規(guī)對A股的總體影響有限。
廣發(fā)證券戴康認(rèn)為，整體質(zhì)押比例超過50%的股票有130余只，超比例部分市值合計約2000億元，雖然有“新老劃斷”的保護，但對于業(yè)務(wù)先到期的融入方來說，將面臨無法續(xù)做業(yè)務(wù)的資金鏈壓力，相關(guān)融入方可能會選擇減持股份緩解資金鏈壓力，對應(yīng)上市公司股價可能會承壓。
不過，戴康也表示，新規(guī)從多角度限制了股票質(zhì)押率及集中度，減小質(zhì)押的股票價格波動對融出方帶來的風(fēng)險，長期來看有利于降低股市風(fēng)險。
