人民幣匯率飆升，有三個(gè)因素推動(dòng)！普通人如何實(shí)現(xiàn)收益最大化？
3月27日，人民幣對(duì)美元在岸匯率一度突破6.25，離岸人民幣升破6.24關(guān)口，均創(chuàng)下“811匯改”以來(lái)新高。聯(lián)想到最近一周的中美貿(mào)易摩擦，人民幣匯率持續(xù)走強(qiáng)背后是否另有隱情？對(duì)于外貿(mào)企業(yè)、普通投資者和一般家庭來(lái)說(shuō)，面對(duì)人民幣匯率升值趨勢(shì)，該如何應(yīng)對(duì)？且看下文分析。
人民幣匯率上升有三方面原因
整體而言，最近一段時(shí)間人民幣匯率持續(xù)走強(qiáng)，主要有三方面原因：
首先是美元的持續(xù)低迷。811匯改之后，人民幣匯率形成機(jī)制經(jīng)過(guò)數(shù)次調(diào)整，但始終未能改變跟隨美元指數(shù)波動(dòng)而被動(dòng)變化的趨勢(shì)。以811匯改后美元指數(shù)階段性低點(diǎn)（2015年8月24日93.5）為起始點(diǎn)，至今年3月26日美元指數(shù)下跌到89.07，美元貶值幅度大約為4.74%，較2017年的峰值水平跌幅超過(guò)20%。而在此期間，人民幣對(duì)美元匯率則由811匯改后的6.386升值到6.27，升值幅度為1.8%，大幅低于美元貶值幅度。由此可見(jiàn)，如果僅考慮811匯改后美元匯率波動(dòng)的因素，人民幣對(duì)美元匯率仍有3%左右的升值空間。
更進(jìn)一步講，美元指數(shù)的持續(xù)疲軟，與特朗普政府有意為之和全球經(jīng)濟(jì)同步復(fù)蘇密切相關(guān)。歐洲經(jīng)濟(jì)和中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速企穩(wěn)回升，使得美國(guó)經(jīng)濟(jì)規(guī)模占全球的份額出現(xiàn)下降，從歷史數(shù)據(jù)來(lái)看，這可能是美元指數(shù)持續(xù)走低的經(jīng)濟(jì)基本面因素（參見(jiàn)下圖）。值得說(shuō)明的是，美聯(lián)儲(chǔ)加息貨幣政策與美元走勢(shì)并沒(méi)有必然的聯(lián)系，這從2017年以來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)四次加息，美元指數(shù)卻持續(xù)走低可得到驗(yàn)證。
其次，中國(guó)經(jīng)濟(jì)韌性十足，支撐了人民幣匯率指數(shù)穩(wěn)中有升。2017年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速實(shí)現(xiàn)了七年來(lái)首次回升，今年前兩個(gè)月，中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍然保持景氣繁榮，PMI指數(shù)持續(xù)處于高位，2月份工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)繼續(xù)保持了16.1%的高速增長(zhǎng)。經(jīng)濟(jì)基本面穩(wěn)健，使得人民幣不僅實(shí)現(xiàn)了對(duì)美元的升值，人民幣匯率指數(shù)也出現(xiàn)了穩(wěn)中有升的走勢(shì)。從下圖可以看出，2017年人民幣匯率指數(shù)在上半年實(shí)現(xiàn)觸底，下半年開(kāi)始企穩(wěn)回升。由此看來(lái)，人民幣匯率走強(qiáng)并不僅僅是美元的疲軟造成的，還有經(jīng)濟(jì)基本面的支撐。
最后，中美貿(mào)易談判因素也不能排除。毋庸置疑，中國(guó)對(duì)美貿(mào)易逆差是經(jīng)濟(jì)全球化和國(guó)際分工的產(chǎn)物，但人民幣匯率仍是影響中美貿(mào)易部門(mén)競(jìng)爭(zhēng)力的因素之一。特別是對(duì)于中美雙邊貿(mào)易來(lái)說(shuō)，匯率因素是影響兩種貨幣相對(duì)購(gòu)買力最直接的短期因素。在上世紀(jì)80年代中后期，日本和美國(guó)貿(mào)易戰(zhàn)最為嚴(yán)峻激烈的時(shí)期，日本簽署導(dǎo)致日元大幅升值的“廣場(chǎng)協(xié)議”，日本企業(yè)全面實(shí)施“自動(dòng)出口限制”的政策。當(dāng)然，中國(guó)不可能與美國(guó)簽署這種“廣場(chǎng)協(xié)議”，但在當(dāng)前我國(guó)出口部門(mén)競(jìng)爭(zhēng)力仍然較強(qiáng)的背景下，在美元貶值趨勢(shì)下，容忍人民幣一定幅度的升值是緩解中美貿(mào)易摩擦持續(xù)惡化的重要手段之一。因此，在此中美貿(mào)易談判的關(guān)鍵當(dāng)口，人民幣對(duì)美元持續(xù)走強(qiáng)，也能為中國(guó)在中美其他領(lǐng)域的談判中增添籌碼。
人民幣升值將帶來(lái)哪些影響？
人民幣匯率的整體升值，對(duì)于外貿(mào)企業(yè)、普通投資者來(lái)說(shuō)，影響是十分明顯的。
首先，對(duì)于外貿(mào)出口企業(yè)來(lái)說(shuō)，人民幣升值的負(fù)面影響無(wú)疑是明顯的。一方面，外貿(mào)企業(yè)要密切跟蹤人民幣對(duì)貿(mào)易對(duì)象國(guó)的雙邊匯率波動(dòng)，優(yōu)先選擇使用人民幣結(jié)算，直接規(guī)避匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；另一方面，應(yīng)通過(guò)外匯衍生品市場(chǎng)進(jìn)行套期保值操作，以較低的成本提前鎖定匯率波動(dòng)帶來(lái)的損失。
其次，對(duì)于普通投資者而言，以下三方面策略可供參考：
一是在美元持續(xù)貶值和人民幣穩(wěn)中趨升趨勢(shì)下，換匯特別是換美元外匯的行為不可取。簡(jiǎn)單計(jì)算一下，如2017年初普通居民以6.95的匯率兌換個(gè)人購(gòu)匯額度5萬(wàn)美元，要比以當(dāng)前6.27匯率兌換5萬(wàn)美元多支出約3.5萬(wàn)元人民幣。
二是適當(dāng)增加黃金在資產(chǎn)配置中的比重。美元指數(shù)與黃金價(jià)格反向走勢(shì)屢屢被市場(chǎng)所驗(yàn)證。2011年美元貶值周期中，黃金價(jià)格上升到1890美元/盎司；在2014年下半年以來(lái)的美元升值周期中，黃金價(jià)格下探至接近1070美元/盎司。2017年初以來(lái)，美元指數(shù)進(jìn)入下行通道，黃金價(jià)格也出現(xiàn)了20%以上的漲幅。
三是人民幣資產(chǎn)保值增值的空間仍然較大。當(dāng)前，以10年期國(guó)債收益率衡量，人民幣資產(chǎn)較美元資產(chǎn)的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率高出1個(gè)百分點(diǎn)。股票市場(chǎng)方面，盡管最近一段時(shí)間A股市場(chǎng)受全球股市激烈波動(dòng)的影響較大，但A股市場(chǎng)在新一輪改革預(yù)期下，2018年仍有望延續(xù)結(jié)構(gòu)性牛市行情。
最后，中國(guó)居民使用人民幣的境外整體購(gòu)買力將上升。當(dāng)前人民幣不但是對(duì)美元出現(xiàn)升值，對(duì)一籃子貨幣的匯率也表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)。因此，境內(nèi)居民在境外旅游、消費(fèi)和購(gòu)物將更便宜。但是，對(duì)于不同國(guó)家也有所差異，如人民幣對(duì)歐元、英鎊等強(qiáng)勢(shì)貨幣的匯率在過(guò)去半年內(nèi)保持震蕩行情，人民幣在這些地區(qū)的購(gòu)買力變化不大，相反，人民幣對(duì)美元、港元升值趨勢(shì)明顯，居民前往這些地區(qū)的旅游、消費(fèi)、留學(xué)或購(gòu)物以人民幣計(jì)算將更為劃算。
