股權(quán)質(zhì)押連拉平倉(cāng)警報(bào) 機(jī)構(gòu)起底資金斷裂緣由
“股權(quán)質(zhì)押平倉(cāng)危機(jī)爆發(fā)的原因在于，前兩年資金成本很低，很多股權(quán)質(zhì)押的利率也就在5%左右，上市公司股票質(zhì)押比例高。此外，還默認(rèn)多重嵌套設(shè)計(jì)在里面。比如，信托嵌套資管計(jì)劃或者資管計(jì)劃嵌套信托，有的還把民間配資之后的資金再疊加進(jìn)產(chǎn)品里面，甚至有上市公司1億元市值的股票通過(guò)多重嵌套及民間配資弄出了5個(gè)億資金，累積了不少風(fēng)險(xiǎn)。”針對(duì)近期上市公司股權(quán)質(zhì)押平倉(cāng)警報(bào)接連拉響，6月7日盤后，蘭度基金總經(jīng)理張波表示。
當(dāng)天，金洲慈航(000587.SZ)公告，公司收到控股股東九五集團(tuán)通知，其股票質(zhì)押觸及平倉(cāng)線，可能直接導(dǎo)致實(shí)際控制人變更。公司股票已于6日開(kāi)市起停牌。此前，6月4日、6月5日，其已經(jīng)連續(xù)兩個(gè)交易日跌停。
“正是因?yàn)閾?dān)心，公司才停牌?？毓晒蓶|會(huì)想辦法，但問(wèn)題什么時(shí)候能解決，還不好說(shuō)?！碑?dāng)天，金洲慈航證券部工作人員回應(yīng)投資者提問(wèn)。
統(tǒng)計(jì)表明，截至6月7日收盤，若僅考慮2017年以來(lái)的股票質(zhì)押，質(zhì)押市值跌幅超過(guò)60%以上的股票共計(jì)有22只。其中，質(zhì)押市值跌幅最大的個(gè)股包括*ST保千(600074.SH)、*ST巴士(002188.SZ)、*ST富控(600634.SH)等。
平倉(cāng)潮涌
除了金洲慈航，6月5日晚間，邦訊技術(shù)(300312.SZ)也公告，公司控股股東、實(shí)際控制人張慶文有5692萬(wàn)股已質(zhì)押股份觸及平倉(cāng)線。
不僅如此，此前，因張慶文與華泰證券股票質(zhì)押業(yè)務(wù)未能最終達(dá)成一致意見(jiàn)，股票質(zhì)押合約發(fā)生違約，5月22日已被動(dòng)通過(guò)集中競(jìng)價(jià)方式減持60萬(wàn)股。公司稱，后續(xù)不排除華泰證券對(duì)張慶文剩余質(zhì)押的股份繼續(xù)處置，直至處置股份所獲金額覆蓋華泰證券質(zhì)押融出的本金1億元及相關(guān)利息。
6月7日，邦訊技術(shù)證券部工作人員回應(yīng)，目前公司在積極協(xié)調(diào)解決資金問(wèn)題。但張慶文在華泰證券違約的質(zhì)押股份回購(gòu)是否達(dá)成延期協(xié)議，暫時(shí)沒(méi)有新的消息。公司最晚下周二會(huì)復(fù)牌。
僅5月以來(lái)，包括南風(fēng)股份(300004.SZ)、德威新材(300325.SZ)、金一文化(002721.SZ)、金龍機(jī)電(300032.SZ)、奧瑞德(600666.SH)、融鈺集團(tuán)(002622.SZ)、*ST天馬(002122.SZ)等控股股東也已出現(xiàn)股權(quán)質(zhì)押“爆倉(cāng)”風(fēng)險(xiǎn)。
對(duì)此，伊洛投資基金經(jīng)理冀爍文認(rèn)為，如果平倉(cāng)量大的話，短期個(gè)股流動(dòng)性有限，可能會(huì)造成平倉(cāng)后已經(jīng)低于或遠(yuǎn)低于平倉(cāng)線，而質(zhì)押方無(wú)力償付時(shí)，雙方有可能產(chǎn)生糾紛。
“機(jī)構(gòu)不太愿意采取強(qiáng)平的手段，此舉會(huì)嚴(yán)重?fù)p傷客戶。股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)控制主要在前端。券商也會(huì)根據(jù)市場(chǎng)狀況進(jìn)行動(dòng)態(tài)性調(diào)整。一般股權(quán)質(zhì)押比例越高的上市公司，其信用風(fēng)險(xiǎn)程度也越高?！? 當(dāng)天，廣發(fā)證券研究中心研究員商田表示。
“去杠桿”沖擊
針對(duì)近期上市公司股權(quán)質(zhì)押平倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)集中爆發(fā)，張波表示，“導(dǎo)火索”是去年下半年的去杠桿新規(guī)帶來(lái)的沖擊波?！坝腥c(diǎn)影響較大，一是降低杠桿比例、二是清理多重嵌套、三是實(shí)施嚴(yán)格的資金穿透。”
比如，降低杠桿比例意味著原來(lái)1:3可能降到1:2或1:1，甚至很多機(jī)構(gòu)都不放杠桿了；同時(shí)，信托套資管計(jì)劃、資管計(jì)劃套信托或者套保險(xiǎn)通道的統(tǒng)統(tǒng)去掉；再就是，資金穿透到自然人，夾層資金無(wú)所遁形，特別是民間配資由于穿透迅速被清理出去。
“隨著杠桿率急劇下降，股價(jià)一跌，杠桿資金輪番平倉(cāng)，這種‘一刀切’的做法令很多公司除了緊急停牌幾乎沒(méi)啥辦法，但復(fù)牌后也難逃一劫。這些都屬于上市公司在為自己過(guò)去激進(jìn)的行為買單?！睆埐ㄖ毖?。
至于上市公司股權(quán)質(zhì)押后的資金去向，據(jù)張波透露，據(jù)他們的了解，一部分是用于主業(yè)的投資，這類公司基本面還可以，在資金面寬松和資金利率低的情況下選擇大規(guī)模擴(kuò)張，例如金盾股份(300411.SZ)。
“但有些公司主營(yíng)很一般，實(shí)際控制人把更多心思用到了房地產(chǎn)相關(guān)行業(yè)甚至做起了放貸生意吃利差?！睆埐ㄖ毖??！斑€有一種就是過(guò)度資本運(yùn)作，到處投資、收購(gòu)，甚至還利用杠桿資金去收購(gòu)買殼，有些利用股權(quán)質(zhì)押的杠桿資金通過(guò)信托或者其他方式買入自己的股票?！?/span>
張波還表示，實(shí)控人質(zhì)押比例達(dá)80%以上的公司比較危險(xiǎn)。此外，前十大流通股東如果有很多單一信托計(jì)劃的也要回避，這些多屬股東資金配資的結(jié)構(gòu)化信托，信托到期清理后不會(huì)再續(xù)，這也是下跌平倉(cāng)的主因。
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