股市里賺哪種錢最靠譜？
所有進(jìn)入股市的投資者都想賺錢。但結(jié)果又似乎是“七虧二平一盈”。
假設(shè)我們真的在股市能賺到錢，那賺的究竟是什么錢？靠譜嗎？
1、賺信息不對(duì)稱的錢？
靠譜程度：★
有效市場(chǎng)假說(EMH)作為一個(gè)經(jīng)典金融理論，有其存在的意義，而且是重大意義，尤金·法馬畢竟得了諾貝爾獎(jiǎng)。然而市場(chǎng)的參與者多半是不信有效市場(chǎng)的。
當(dāng)然，市場(chǎng)的有效性應(yīng)該辯證看待。我個(gè)人觀點(diǎn)，可以簡(jiǎn)而言之：長(zhǎng)期有效、短期無效。另外，即便市場(chǎng)在長(zhǎng)期有效，也顯然不會(huì)是強(qiáng)式有效(即股價(jià)反映了所有已公開和未公開信息)，甚至也不會(huì)是半強(qiáng)式有效(即股價(jià)反映了所有已公開的信息如財(cái)報(bào)和宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù))。
掌握內(nèi)幕消息能不能從股市賺到錢？當(dāng)然能，而且能賺到大錢。因?yàn)榇嬖谛畔⒉粚?duì)稱。
那普通投資者賺信息不對(duì)稱的錢靠譜嗎？極不靠譜。甚至可能還不如去鉆研技術(shù)分析。最核心的問題在于難以獲得內(nèi)幕消息，并且有潛在的高額違法成本。
我們絕大部分人能接觸到的信息都是N手信息。你從N手信息、公開信息解讀出來的觀點(diǎn)，如果不是市場(chǎng)普遍共識(shí)的話，那更可能只是一廂情愿，而非什么獨(dú)到見解。
2、賺市場(chǎng)博弈的錢？
靠譜程度：★★
絕大部分投資者買股票都是為了以更高的價(jià)格賣出，這也是二級(jí)市場(chǎng)存在的主要意義所在。但其中又可分為兩種類型：
① 一類投資者寄希望于歷經(jīng)時(shí)間之后，持有的股票可以增值，或者原先認(rèn)為偏低的估值得以“修復(fù)”，從中獲利；
② 另一類投資者(或者并不可稱為投資者)卻只是簡(jiǎn)單“看漲”，寄希望于有其他資金以更高的價(jià)格來買自己手中的股票。
第二種，本質(zhì)上其實(shí)就是想賺市場(chǎng)博弈的錢。
市場(chǎng)上每一筆的交易都有買賣雙方，而且金額相等、輸贏相抵，然后還收點(diǎn)傭金和手續(xù)費(fèi)，整體來看短期必然是一個(gè)負(fù)和的博弈。這樣的博弈，你若賺錢，當(dāng)然是建立在對(duì)手盤虧錢的基礎(chǔ)之上。
從邏輯上看，這個(gè)參與博弈的市場(chǎng)資金平均的勝率略低于50%(因?yàn)槭秦?fù)和博弈)；考慮到術(shù)業(yè)有專攻，大資金的勝率正常來講肯定會(huì)略高些，所以散戶的平均勝率會(huì)顯著低于50%。
那我為什么還給靠市場(chǎng)博弈賺錢的靠譜程度打兩顆星呢？因?yàn)锳股市場(chǎng)韭菜確實(shí)比較多……至少目前看仍是如此。經(jīng)驗(yàn)老道的、基礎(chǔ)扎實(shí)的、操作系統(tǒng)穩(wěn)定的投機(jī)客，是有較大機(jī)會(huì)爭(zhēng)取到50%以上勝率的，個(gè)中高手(或運(yùn)氣極佳人士)保持60%以上的勝率也不奇怪。
有些人擅長(zhǎng)找市場(chǎng)中的“莊家”并從中分一杯羹(當(dāng)然更多人是去送錢)，歸根到底也是賺市場(chǎng)博弈的錢，跟上市公司本身價(jià)值幾無關(guān)聯(lián)。
3、賺貨幣供給的錢？
靠譜程度：★★☆
很多人喜歡看M1、M2增速等來研究股市走勢(shì)。好像有道理，卻也找不到必然的規(guī)律。因?yàn)楹暧^經(jīng)濟(jì)的運(yùn)轉(zhuǎn)是極其復(fù)雜的。我親自驗(yàn)算過，有些過去一二十年應(yīng)驗(yàn)的規(guī)律，這幾年正在失效。所以，它們本身究竟成不成規(guī)律都應(yīng)該打個(gè)問號(hào)。
但有個(gè)邏輯是沒錯(cuò)的，就是：通貨膨脹，貨幣貶值，股票資產(chǎn)的名義價(jià)格長(zhǎng)期會(huì)上升。從這個(gè)意義上講，賺貨幣供給的錢是靠譜的。
只要你能足夠分散，比如直接買指數(shù)基金，最好定投，大概率能輕松賺到這部分錢(其實(shí)還不止這部分錢，還有下面幾部分的錢)。
但不靠譜的地方，除了上面說的難以找到必然規(guī)律之外，最核心的原因在于：貨幣供給多了，股價(jià)漲了，你賺錢了；貨幣供給少了，股價(jià)跌了，你可能又虧錢了；而且你只是名義上賺錢，實(shí)際上不賺錢，因?yàn)樨泿刨H值了。
我們來股市投資，顯然不是只想跑贏通脹而已。
4、賺股票分紅的錢？
靠譜程度：★★★
有的人說，我買股票就是為了分紅，吃股息，不賺差價(jià)。應(yīng)該說這樣的人還是比較少的，但在特定時(shí)期會(huì)有。當(dāng)藍(lán)籌股的股息率高過企業(yè)債，吸引力就很強(qiáng)了。
嚴(yán)格來講，假如我們將二級(jí)市場(chǎng)的投資者看作一個(gè)整體，那么所有投資者從股票中能賺取的利潤(rùn)僅可能來源于上市公司分紅。重視分紅肯定是沒錯(cuò)的。
專注于股票分紅的人，大都對(duì)風(fēng)險(xiǎn)極其看重，并且對(duì)債市同步關(guān)注。他們偏好固定收益。所以賺股票分紅的錢，相對(duì)還是靠譜的。
但分紅也有不靠譜的地方。不分紅，股權(quán)就不增值嗎？顯然不是。公司凈資產(chǎn)增厚、現(xiàn)金流提高，也都是增值的表現(xiàn)。
尤其，快速成長(zhǎng)的企業(yè)通常是亟需資金的，至少是資金留在企業(yè)內(nèi)部比分紅會(huì)有更高的效率。如果一家公司可以大比例分紅的同時(shí)還保持高速成長(zhǎng)，邏輯上是存在很大疑問的(比如曾經(jīng)的獐子島)。
只從分紅吃股息的角度著眼，等于將目光放在當(dāng)下。而我們都知道投資投的是未來。賺分紅的錢不夠靠譜，是因?yàn)檫@種方式往往賺不到股票市場(chǎng)最核心的增值部分，收益率比較局限。
5、賺公司研究的錢？
靠譜程度：★★★☆
上市公司成長(zhǎng)，股權(quán)自然增值，我認(rèn)為這是股市能賺的錢中最核心的部分。所以可算是相當(dāng)靠譜了。
問題在于普通投資者能不能賺到。
一個(gè)智商正常的人，只要勤奮好學(xué)，遵循價(jià)值投資理念，按著最基本的辦法，以有足夠安全邊際的價(jià)格買入好公司，是能夠從股市賺回不少錢的。
困難一：選擇好公司。我就問一句，比起市場(chǎng)上很多經(jīng)驗(yàn)老道的股民，比起金融業(yè)訓(xùn)練有素的專業(yè)人才，比起上市公司內(nèi)部以及關(guān)聯(lián)企業(yè)和行業(yè)的從業(yè)人員，比起大資金背后團(tuán)隊(duì)研究的實(shí)力，你究竟有什么自信可以在這個(gè)市場(chǎng)上憑借研究公司脫穎而出？
困難二：留有足夠的安全邊際。這既涉及判斷，又涉及操作上的管理。很多人這兩個(gè)環(huán)節(jié)就紛紛敗下陣來。
賺研究公司的錢，不靠譜的地方在于它遠(yuǎn)比你想象的更艱難，一不小心還會(huì)弄巧成拙。大部分人研究半天，并賺不到靠研究而來的超額收益，其實(shí)是我下面要說的兩種錢。
6、賺自我修煉的錢？
靠譜程度：★★★★
自我修煉，一方面是知識(shí)的掌握，另一方面是情緒的管理。重點(diǎn)說說后者。
貪婪和恐懼是這個(gè)市場(chǎng)最核心的兩種情緒。假如你自身沒有充分修身養(yǎng)性，也沒有整出一套規(guī)矩或系統(tǒng)來約束自己，種種能賺的錢你都會(huì)擦身而過，甚至葬身股海。
投資股票的價(jià)值往往需要充分長(zhǎng)的時(shí)間才能兌現(xiàn)；短線投機(jī)(雖然我自己不會(huì))則需要極強(qiáng)的紀(jì)律性和定力。道理都很簡(jiǎn)單，做不做得到才是關(guān)鍵，就靠修煉。
作為價(jià)值投資者，判斷個(gè)股估值的高低有時(shí)候挺難的，也常會(huì)遇到“低估再低估”或者“高估更高估”的窘境。但說實(shí)話，判斷大盤的高低并不那么難。
2007年，5000點(diǎn)以上你做得到激流勇退嗎？2008年，2000點(diǎn)你敢從容買入嗎？這樣的牛熊判斷不難，難的是當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)情緒感染，如何保持客觀、獨(dú)立和冷靜決斷。
彼得·林奇有一個(gè)“雞尾酒會(huì)理論”：當(dāng)你參加一個(gè)宴會(huì)，發(fā)現(xiàn)周邊的人紛紛跟你討論股票時(shí)，很可能就是牛市之末的離場(chǎng)信號(hào)了。說的容易，你做得到嗎？
當(dāng)然，2008年時(shí)很多人并非不敢買，而完全是沒錢買。這就涉及到另一方面的修煉，即投資系統(tǒng)，其中很重要的一部分就是倉(cāng)位管理，或者說風(fēng)險(xiǎn)管理。做到不迅速打光子彈，需要修煉；股票以外的閑余資金如有有效配置、充分利用，更需要修煉。
7、賺社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的錢？
靠譜程度：★★★★★
我們來股市賺的，最核心的還是公司成長(zhǎng)的錢，是社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的錢，這是正道。除去買賣相抵的負(fù)和博弈，再減掉占比不高的分紅，股市投資者整體的收益，最核心的就靠股權(quán)本身的增值。
而公司成長(zhǎng)的錢，我認(rèn)為可分為三部分：一部分需要超強(qiáng)的研究，竟能超越市場(chǎng)觀察評(píng)估的能力；另一部分需要修身養(yǎng)性，竟能不受市場(chǎng)情緒負(fù)面影響的定力；最后一部分，是最根本的、平凡無奇的、需要承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的資本回報(bào)收益。
我們做一個(gè)簡(jiǎn)單的邏輯推演：
① 一般將國(guó)債收益率作為社會(huì)無風(fēng)險(xiǎn)利率的參考；
② 企業(yè)債由于風(fēng)險(xiǎn)更大所以市場(chǎng)給出的收益率要求也更高；
③ 發(fā)行企業(yè)債的是相對(duì)比較優(yōu)質(zhì)的企業(yè)，實(shí)際社會(huì)上所有企業(yè)的平均借債利率會(huì)再略高一些。
④ 企業(yè)借債經(jīng)營(yíng)，大部分最終是盈利的，也就是說整體而言企業(yè)經(jīng)營(yíng)的收益率要高于企業(yè)借債的平均利率；
⑤ 上市公司又是企業(yè)中的佼佼者，他們的經(jīng)營(yíng)收益率還會(huì)比所有企業(yè)平均的再略高一些。
⑥ 另外還有一個(gè)參考即GDP增長(zhǎng)率，今年可能6.5%左右甚至更高。注意這個(gè)還是實(shí)際增長(zhǎng)率，還要考慮通脹因素，CPI最新好像是1.8%。
【結(jié)語(yǔ)】
綜上，我們可以大致得出結(jié)論：投資上市公司整體，長(zhǎng)期下來，平均應(yīng)有10%左右的年化收益率。再精挑細(xì)選一下，不難提升到10%以上，甚至觸及15%左右。
這才是投資股市最根本的收益，因?yàn)樗鼇碜云髽I(yè)家和所有社會(huì)勞動(dòng)者的貢獻(xiàn)產(chǎn)出；它平凡無奇，因?yàn)閷?shí)業(yè)經(jīng)營(yíng)也不過如此。
最根本，又平凡無奇，所以最靠譜。但也意味著它不會(huì)高到哪去，大致10%~15%，你需要降低心理預(yù)期。
并且，即便最靠譜的收益也需要承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)榫退銓?shí)體經(jīng)營(yíng)也會(huì)衰退或倒閉，但只需足夠分散比如直接買指數(shù)，基本可消除個(gè)體的風(fēng)險(xiǎn)，安心賺取整體的收益。
總體來講，我認(rèn)為將錢投入對(duì)社會(huì)經(jīng)濟(jì)的未來貢獻(xiàn)越大的地方，越有增值的空間，盡管因?yàn)楣乐岛筒▌?dòng)，在具體操作上會(huì)有些偏差，但大方向應(yīng)該是這樣。
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