跨年資金供不應(yīng)求 部分理財產(chǎn)品收益率破6
2017年底倒數(shù)第二周，市場資金面如期緊張了起來。
歲末季終，流動性面臨多重擾動因素。據(jù)了解，盡管央行維持凈投放，但市場資金面仍有所收斂，不過同時也體現(xiàn)出明顯的“結(jié)構(gòu)性緊張”特點。即跨年資金供不應(yīng)求，利率攀升，不跨年的短期資金相對充裕。按歷史規(guī)律，元旦跨年后資金利率中樞有望大幅下行。
年底的資金緊張還體現(xiàn)在其他各類利率上。
銀行理財產(chǎn)品收益率自11月以來就明顯上行，進入12月份后上行幅度進一步加大，目前已經(jīng)有部分銀行理財產(chǎn)品收益率超過6%。
同業(yè)存單方面呈現(xiàn)“量價齊升”的局面，同業(yè)存單利率自國慶節(jié)后就維持上升態(tài)勢，目前繼續(xù)加速上行，即便如此，11月以來的發(fā)行量卻在增加，凈融資額在9月、10月為負之后，在11月開始轉(zhuǎn)正，12月維持了大量發(fā)行的節(jié)奏。
年底資金“結(jié)構(gòu)性緊張”
“今天資金明顯收緊了一些，主要是跨年資金比較緊張，14天期限的資金比較少，不跨年的資金相對較好?！币晃粰C構(gòu)資金交易員表示。
從12月20日全天資金利率走勢來看，早盤交易所資金全線飄紅，銀行間資金漲跌互現(xiàn)，到了下午有明顯緩和。截至收盤，銀行間和交易所資金漲跌互現(xiàn)，其中14天期資金均大幅上行，銀行間質(zhì)押回購14天期品種加權(quán)平均利率漲3.73BP報4.07%，上交所質(zhì)押式回購14天期品種加權(quán)平均利率漲23.5BP報6.63%；短期資金則普遍下行，銀行間質(zhì)押回購、上交所質(zhì)押式回購和深交所質(zhì)押式回購的隔夜品種加權(quán)平均利率分別下行了2.54BP、88.5BP和299.6BP。
值得注意的是，Shibor(上海銀行間同業(yè)拆放利率)自11月中下旬以來就一直大幅上行，Shibor 3M上行突破43BP達4.86%，創(chuàng)下了去年以來的利率高點。12月20日，Shibor市場除了隔夜品種外，其余仍全線上漲。
另外，銀行理財產(chǎn)品的收益率自11月以來也快速上行。普益標準的監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，上個月理財產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量環(huán)比上漲25.7%，增速高于去年同期。收益率上，銀行封閉式預(yù)期收益型人民幣產(chǎn)品平均收益率在6月份從年初的4.1%攀升至4.54%，此后保持在高位小幅波動，而到11月份則開始突破4.6%。11月份銀行理財產(chǎn)品的平均收益率已經(jīng)上漲至27個月的新高。進入12月份以來，理財產(chǎn)品的漲幅更為明顯，目前已有部分銀行理財產(chǎn)品收益突破了6%。
不過，在年底缺錢的情況下，央行維穩(wěn)資金面的態(tài)度也很明確。上周，在美聯(lián)儲宣布加息25BP后，中國央行緊隨其后提高公開市場利率5BP，提高政策利率的同時，央行加大了投放，超額續(xù)作MLF(中期借貸便利)，保持市場資金充裕。
據(jù)統(tǒng)計，上周凈投放資金達800億元。本周繼續(xù)向市場大額投放，前三日分別在公開市場展開了3000億、1000億和800億的操作，共計凈投放2900億元。
“政策利率上調(diào)了5BP之后，市場反應(yīng)很溫和?！币晃粰C構(gòu)人士表示。
同業(yè)存單量價齊升
同業(yè)存單市場經(jīng)歷了頗不平靜的一年。此前，作為銀行擴張資產(chǎn)負債表的利器，在今年金融去杠桿、銀行放慢資產(chǎn)增速的背景下，首當其沖地遭到壓縮。從凈融資額上觀察，自上半年的監(jiān)管風暴后，同業(yè)存單的凈融資額明顯收縮。據(jù)choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計，此前同業(yè)存單動輒數(shù)千億的凈融資額，到今年8月份只有221億。而9、10月份則連續(xù)兩個月凈融資額為負，分別為-1624億、-2698億。
但這一情形在年底發(fā)生了扭轉(zhuǎn)，11月后同業(yè)存單出現(xiàn)“量價齊升”的局面。
自11月中下旬以來，同業(yè)存單的發(fā)行利率就在不斷上升，年末上行速度有所加大。12月20日，評級為AA+的1M、3M、6M同業(yè)存單的發(fā)行利率分別為5.4%、5.41%和5.41%。據(jù)21世紀經(jīng)濟報道記者計算，其與11月1日的數(shù)據(jù)相比，分別上行了116BP、61BP和55BP。
價格提高的同時，同業(yè)存單的發(fā)行量也在增加。中債登和上清所11月份的托管數(shù)據(jù)顯示，11月同業(yè)存單托管量為81082億元，凈增量440億。另據(jù)21世紀經(jīng)濟報道記者統(tǒng)計，截至20日，12月同業(yè)存單的發(fā)行規(guī)模為14828億元，發(fā)行量為1968只。
“11月同業(yè)存單發(fā)行放量的主要原因，我們認為在于跨年和跨春節(jié)資金需求集中，導致的發(fā)行放量?！迸d業(yè)研究的一份報告指出。
“雖然今年出了很多針對同業(yè)存單的監(jiān)管政策，但從考核上來看，同業(yè)存單施加的壓力并不大?，F(xiàn)在看來，對于銀行來說發(fā)行同業(yè)存單仍是比較好的選擇，未來一段時間尤其是中小銀行，仍有很大的發(fā)行動力?！蹦炽y行同業(yè)人士稱。
數(shù)據(jù)顯示，12月同業(yè)存單的到期規(guī)模將達2.22萬億元。這是自從同業(yè)存單2013年末推出以來的歷史第二高值。今年9月其到期規(guī)模為2.33萬億元。若同業(yè)存單的收益率保持上行節(jié)奏，機構(gòu)將面臨很大壓力。
中信證券認為，未來同業(yè)存單的發(fā)行利率還將保持在高位。國泰君安的研究報告則表示，同業(yè)存單收益率將見頂回落，一是銀行提前準備流動性的動力越來越強，一般季末月的月初同業(yè)存單收益率就會見頂；二是從歷史經(jīng)驗來看，每一次存單期限利差倒掛都伴隨著利率頂部的出現(xiàn)，而上周同業(yè)存單發(fā)行利率已經(jīng)出現(xiàn)倒掛現(xiàn)象，綜合來看，同業(yè)存單利率很可能已經(jīng)處于階段性高點，未來大概率會進入回落通道。
